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Miércoles, 13 de diciembre de 2017
Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Jueves, 30 de noviembre de 2017 00:00

eDreams gana 254,5M€ en 2T2018 (+6% i.a.)

Bankinter | eDreams ha publicado los resultados del primer semestre de su actual ejercicio fiscal (correspondiente a 2018), impulsados por los buenos meses de verano. La compañía reduce beneficios hasta 6,5M€ pero factura un 6% más. De esta manera, deja atrás las pérdidas de principios de año (-7M€) y mejora el beneficio del 2T2017 (+212%).

 

Principales cifras 2T’18 (fiscal): Ingresos 129€ (+11%), EBITDA recurrente 32M€ (+26%); EBITDA 30M€ (+29%), EBIT 25M€ (+47%), BNA 13M€ (+212%). Las reservas aumentan +1% a 2,9M.

Principales cifras 1S’18 (fiscal) comparadas con el consenso de Bloomberg: Principales cifras 2T’18 (fiscal): Ingresos 255M€ (+6%) vs. 245M€ estimado, EBITDA recurrente 59M€ (+8%); EBITDA 43M€ (-14%), EBIT 33M€ (-18%), BNA +6,5M€ (-46%). BNA (ex extraordinarios 17M€ (+3%). Las reservas aumentan +1% hasta 5,8M. Confirma guidance: Reservas’18 (fiscal) > 11,7 millones; Ingresos 487M€; Ebitda’18 (fiscal) 116/120M€ vs. 113/117M€ anterior estimación y Ebitda’20(fiscal) 130/145M€ vs. 125/140M€ anterior estimación.

 

Opinión: los meses de verano dan un giro a las cifras, generando un beneficio de 13M€ en 2T’18 (fiscal). Así, deja atrás un comienzo de año flojo con unas pérdidas de -7M€ en 1T’18 y mejora ampliamente el beneficio del 2T del año pasado (+212%). Los Ingresos baten estimaciones en el acumulado de hasta septiembre y el Ebitda recurrente aumenta +8%, permitiendo una ampliación del margen (Margen Ebitda recurrente 23,1% vs. 22,4% en 1S’17). La partida de extraordinarios se debe al impacto negativo de la reducción de plantilla en Italia y Francia (el coste del ERE asciende a 12M€ aproximadamente). Sin tener en cuenta esta partida, el beneficio neto aumenta +3% hasta 17M€.

 

Por otra parte, en cuanto a la deuda, la compañía ha amortizado 10M€ en bonos y la DFN asciende a 333M€ (+3% respecto a sep.’16). El apalancamiento DFN/Ebitda (calculado con Ebitda 12 meses de 91M€) se sitúa en 3,6x desde 3,9x en dic.’16 y 4,5x en dic.’15.

 

En nuestra opinión, la evolución es favorable pero se mantiene en niveles elevados y lejos de la posición de Caja Neta de casi todos sus comparables. En definitiva, las cifras son buenas apoyadas principalmente en el negocio de vuelos (reservas +2%). La estrategia de diversificación de ingresos implementada por eDreams está teniendo resultados satisfactorios. Esta estrategia está mejorando el posicionamiento de la compañía, de manera que el crecimiento a largo plazo parece más sostenible.

 

Recordamos que mantenemos la recomendación de Compra sobre el valor desde el 17 de octubre de 2016 (acumula una revalorización de +40,5%). Mantenemos el rango de Precio Objetivo en 3,3/4,2€/acc. y la recomendación (Compra) en base a tres argumentos principales:

(i) Oportunidad por precio frente a sus comparables.

(ii) Aumenta la probabilidad de ser objetivo de compra en una operación corporativa.

(iii) Mejora de sus fundamentales en términos de Ebitda y la progresiva reducción de la deuda.

Todo ello se verá favorecido por el "momentum" del Turismo

 

eDreams (Comprar; Pº Objetivo: 3,9€; Cierre 4,06€). 

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