Usamos cookies propias y de terceros para mejorar servicios y mostrarle publicidad de su preferencia mediante el análisis de sus hábitos de navegación. Si continúa navegando, consideramos que acepta su uso.

Lunes, 10 de diciembre de 2018
Pulse en el valor para ver ratios >
Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Martes, 07 de agosto de 2018 00:00

El BNA de Unicredit cae, pero mantiene potencial gracias a la reducción de costes

Bankinter | El BNA Ordinario de Unicredit desciende hasta 1.024 millones de euros en el segundo trimestre de 2018 (2T2018) (-13,3%) pero bate las expectativas. Principales cifras comparadas con el consenso (Reuters) del 2T18 estanco: Margen Bruto: 4.947 M€ (-4,3%; -3,3% t/t); Provisiones: -504 M€ (-23,7%; 1,5% t/t); BNA: 1.024 M€ (-13,3%; -7,9 t/t vs 975 M€ esperado).

 

La cuenta de Pérdidas y Ganancias refleja: (i) cierta pérdida de tracción en los ingresos debido a la caída en los ingresos por trading (-28,5%) y al impacto negativo de los tipos de interés –el margen de intereses desciende ligeramente hasta 1,42% (vs 1,47% en 1T18)–, (ii) un esfuerzo importante en reducción de costes (-7%;-2,9% t/t) gracias a la implementación del plan de ajuste de la entidad que avanza más rápido de lo esperado y (iii) un coste del riesgo estable en 45 (45 pb en 1T18 vs 76 pb en 4T17), que se mantiene por debajo del “guidance” del banco (< 68 pb).

 

La ratio de capital CET-I FL desciende hasta el 12,51% (vs 13,06% en 1T18) debido al impacto negativo (-35 pb) de la cartera de bonos disponible para la venta que está estrechamente relacionado con el aumento en la prima de riesgo de los bonos italianos.

 

A pesar de este impacto, la ratio se mantiene en línea con los objetivos del banco para el conjunto del año (12,3%/12,6%). El RoTE se sitúa en el 8,7% (vs 8,9% en 1T’18) –en línea con el objetivo para el conjunto del año (~ 9,0%)–.

 

Mantenemos nuestra recomendación de Comprar en base a: (i) El plan estratégico del banco pivota sobre el ahorro en costes y la venta de activos improductivos donde apreciamos un mayor interés por parte de los inversores y (ii) consideramos que la rentabilidad objetivo del banco (ROTE del 9,0% en 2019) es conservadora. Pensamos también que Unicredit tiene capacidad para sorprender positivamente gracias al potencial de reducción en el coste del riesgo (provisiones).

 

Unicredit (Comprar; Cierre 14,3 euros; Var. -0,1%).  

Aviso:  Acceda al contenido completo de Consenso del Mercado sumándose a nuestra Zona premium.