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Martes, 23 de abril de 2019
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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Miércoles, 06 de febrero de 2019 00:00

Intesa Sanpaolo: la sostenibilidad del dividendo se podría cuestionar, Mantener

Morgan Stanley | Intesa Sanpaolo ha presentado esta semana unos resultados un poco peores de lo esperado. El NII quedó un 4% por debajo del consenso por el reembolso de 5 billones de euros de Glencore. El equipo directivo espera un rebote significativo en 2019.

 

 

El entorno para crecer en comisiones en gestión de activos es más complicado. La compañía ve potencial de crecimiento a medio plazo por la migración de la financiación y los activos custodiados.

 

Rebajan estimaciones un -2% por menores estimaciones de NII y comisiones. Su capacidad para pagar dividendos sigue siendo su gran fortaleza pero mantenemos la recomendación Equal-weight porque:

 

1.      Por valoraciones similares encontramos valores con un perfil riesgo/retorno más atractivo.

 

2.      Las gestoras italianas siguen presionadas ante un mayor riesgo de la industria, el 45% de los ingresos vienen de comisiones.

 

3.      Se podría cuestionar en algún momento la sostenibilidad del dividendo.

 

Intesa Sanpaolo, Equal-Weight, Precio Objetivo de 2,60 a 2,50 euros.  

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