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Viernes, 28 de abril de 2017

Orange ha contratado a Banco Santander como asesor para diseñar un plan de crecimiento y analizar posibles operaciones corporativas, entre las que el diario destaca la posible adquisición de Jazztel. La decisión se une a la reciente contratación de Bank of América Merrill Lynch como asesor, también con el mismo objetivo: analizar todas las opciones posibles para reforzar el tamaño y la escala de la operadora gala. Ambos trabajarán al mismo nivel como co-asesores. Orange podría estudiar una integración entre JAZ y Orange España. Por otra parte, el Consejo de Administración decidió renovar el mandato del presidente y consejero delegado de Orange, Stephane Richard, por otros cuatro años. Vodafone, por su parte, podría realizar alguna adquisición de cable en Portugal. Si no hay ningún potencial candidato, la compañía optaría por desplegar fibra. S&P ha situado su A- en outlook negativo. La adquisición de ONO y la elevada intensidad de capital derivada de Project Spring reducen significativamente su flexibilidad financiera bajo sus actuales ratings.

S&P mejoró ayer el rating de Carrefour hasta BBB+, outlook estable. Su política financiera conservadora y la mejoría operativa reciente explican en buena medida esta decisión de la agencia.

S&P opina que la calidad crediticia de Carrefour continuará mejorando. Espera que el FFO/deuda se mantenga por encima del 30% y que el ratio deuda ajustada/ EBITDA permanezca por debajo del 3x, entre otras cosas gracias al conservador planteamiento de capex (según la agencia se incrementará gradualmente hasta €2,5mm/año, desde el último €2,2mm) y a la moderada política de remuneración al accionista (no espera recompras o dividendos extraordinarios).

BNP Paribas anunció ayer que espera que los beneficios de los próximos tres años crezcan al menos un 12% anual, apoyados por los negocios fuera de Europa (principalmente USA, Turquía y Asia). La entidad también anunció que espera alcanzar un ROE del 10% en 2016 (desde el actual 7,7%) y que elevará el ratio de Pay-out al 45% en el mismo año (desde el 41% actual). La entidad espera una recuperación de la división de Corporate & Investment Banking del 6% para este año tras haber presentado el pasado 2013 las cifras más débiles de los últimos 5 años.

AYER se publicaron en Europa y EEUU los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de servicios del mes de marzo (lectura preliminar). La conclusión más importante que podemos sacar de los mismos es que en el presente mes las economías de la Zona Euro se han seguido expandiendo a buen ritmo (los consultores de Markit, que elaboran los indicadores, calculan que la Euro Zona crecerá un 0,5% en el 1T2014 en relación al 4T2013), con la grata sorpresa de que Francia parece estar recuperándose finalmente (los indicadores de este país mostraron expansión de la actividad tras varios meses en los que ésta se venía contrayendo) y que los países de la periferia del euro continúan creciendo de forma sólida. Aunque los inversores obviaron estos hechos en la sesión de AYER, entendemos que, antes o después, los tendrán en cuenta.

Interés de Orange por Jazztel. La compañía baraja un importe de 2.700Mn€ en la operación. Tras la transacción entre Ono y Vodafone, todas las miradas se dirigen a una potencial operación por Jazztel. En cuanto al precio barajado, ACF considera que es razonable (10,88€/acc.) si bien se encuentra en línea con la capitalización actual de la compañía y que implica un EV/EBITDA14e de 14x.

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