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Martes, 13 de noviembre de 2018
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Publicado en IBEX 35 Martes, 06 de noviembre de 2018 00:00

El beneficio y el Ebitda de Endesa crecen un 10% respecto a 2017

Renta 4 | Endesa (ELE) ha obtenido un beneficio neto de 1.193 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que supone una subida del 10% respecto a los 1.085 millones registrados en el mismo periodo del año pasado.

 

EBITDA crece +9,5% vs 9M17 gracias al buen comportamiento del negocio liberalizado por la mejora del margen unitario eléctrico y a la recuperación en el negocio de gas, así como por el buen tono del negocio regulado, recogiendo además la contención de los costes fijos. Cifras que mejoran tanto nuestras estimaciones como las de consenso, llevando a la compañía a elevar la guía de EBITDA 2018e hasta los 3.500 mln eur (vs >3.400 mln eur anterior).

 

Como se esperaba, la caja operativa se ha normalizado, aunque el aumento de las inversiones netas y el pago del dividendo repartido provocan un aumento de la deuda neta del +33% hasta 6.640 mln eur, elevando el ratio DN/EBITDA a niveles contenidos de 1,8x. Tendremos que esperar a la presentación estratégica del 21 de noviembre para conocer la guía del largo plazo pero podríamos ver reacción positiva de la cotización por la mejora de la guía de EBITDA 2018. Tenemos nuestro precio objetivo en revisión, reiteramos mantener. Destacamos:

 

  • El EBITDA crece +9,5% vs 9M17 gracias principalmente al buen comportamiento del negocio liberalizado por la mejora del margen unitario eléctrico y a la recuperación en el negocio de gas, así como por el buen tono del negocio regulado, recogiendo además la contención en los costes fijos. Cifras que mejoran tanto nuestras estimaciones como las de consenso, permitiendo con ello elevar las previsiones de EBITDA para final de año hasta 3.500 mln eur (anterior superar 3.400 mln eur), mantienen guía de beneficio neto en superar 1.400 mln eur. Tendremos que esperar hasta la presentación del Plan Estratégico para conocer la guía de largo plazo actualizada (21 de noviembre).

 

  • Gracias a este buen comportamiento operativo el beneficio neto se eleva +10% pese a los mayores impuestos registrados y al mayor resultado financiero.

 

  • El flujo de caja operativo ha mostrado cierta debilidad frente a 9M17 cediendo - 17% consecuencia del deterioro registrado en el fondo de maniobra, que junto con los dividendos pagados y unas inversiones un 56% superiores a las registradas en 9M18 han incrementado notablemente la deuda neta hasta los 6.640 mln eur, un apalancamiento de 1,8x DN/EBITDA. Coste medio descendiendo hasta 1,9% vs 2,2% en 9M17, con el 52% a tipo fijo.  

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