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Miércoles, 22 de mayo de 2019
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Publicado en IBEX 35 Martes, 14 de mayo de 2019 09:30

Pese a unos resultados sólidos, mejor Vender NH por reducido free float

Bankinter | Las cifras principales de los resultados de la cadena hotelera NH durante el 1T19 son los siguientes: Ventas 352,7M€ (+3,7%), Ebitda 83,5M€ (+30,3%); BNA recurrente -17,3M€, que compara con un beneficio de 21,7M€ en 1T ́18, cuando obtuvo extraordinarios por la venta de un hotel en Amsterdam por 156M€.

 

La deuda financiera neta ajustada se sitúa en 155M€ (vs 153M€ a diciembre 2018). En cuanto a las ratios de actividad destaca: Ingreso por Habitación Disponible (Revpar) aumenta hasta 61,2€ vs 59,1€ en 1T ́18; la Tasa de Ocupación 65,9% vs 65,1% en 1T ́18 y ADR (Tarifa Media Diaria) 92,9€ vs 90,7€ en 1T ́18. Anuncia que invertirá 170M€ en modernizar sus hoteles, cifra que se une a los 300M€ invertidos desde 2014. De cara a 2019 el objetivo de la Compañía es lograr un Ebitda recurrente de 285M€ y un Beneficio de 100M€. Abrirá 26 hoteles con 4.500 habitaciones (ahora mismo cuenta con 350 hoteles y 54.374 habitaciones).

 

Resultados ligeramente positivos, con incremento de ventas incluso teniendo en cuanta que la Semana Santa el año pasado fue en marzo y no en abril como este año, de manera que el impacto será en 2T19. No obstante, obtiene pérdidas en el trimestre. Buena evolución de las principales áreas de negocio, destacando la evolución de los ingresos de: Europa +2,6%, España +5,4% y Centro Europa +2,7% y evolución algo más débil de Benelux +0,8% e Italia por menores eventos corporativos. También evoluciona débilmente Latinoamérica, afectada por la depreciación del peso argentino. Buena evolución de los principales ratios de actividad, como Precio Medio, Tasa deOcupación e Ingreso por Habitación disponible, en un contexto en el que otras compañías del sector han sufrido una evolución negativa de estos indicadores. En definitiva, se trata de resultados sólidos y tendrán un impacto positivo a lo largo de la sesión de hoy.

 

A pesar de ello, mantenemos nuestra recomendación en Vender. La liquidez en mercado es muy reducida, 5,9% del capital, el resto está en manos de Minor. Además,vemos limitada la posibilidad de que Minor se haga con el porcentaje accionarial que no posee. La ley de OPAs permitiría al resto de accionistas vender su participación a Minor si así lo desean, pero Minor ya ha expuesto que no comprará más acciones. Por lo tanto vemos reducida la posibilidad de una OPA de exclusión. Y sin embargo, sí que pensamos que Minor va a ir vendiendo porcentajes accionariales, lo que introduciría presión en el valor. Además el sector en el que se ubica no le favorece puesto que tiene que hacer frente a varios obstáculos como la pérdida de tracción global o el incremento de demanda de destinos competidores como Egipto o Turquía, lo que podría lastrar las reservas en Canarias y en algunos puntos de nuestra geografía. 

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