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Miércoles, 21 de febrero de 2018

El número de parados registrados disminuyó en 16.620 personas en marzo respecto al mes anterior (-0,35%), con lo que el total de desempleados y el número total de parados apuntados en las listas de los servicios públicos de empleo quedó en 4.795.866.

Con la reducción del mes pasado, el paro registrado se ha reducido en 239.377 personas en los últimos 12 meses, lo que equivale a una caída interanual del 4,75%.

Según destaca el Ministerio de Empleo en su comunicado, este dato refleja "el mejor comportamiento del paro registrado en un mes de marzo desde el año 2006", en cuyo tercer mes se redujeron las listas de desempleo en 20.747 personas.

El Banco de España insta al sector a retener beneficios acudir al mercado para reforzar sus niveles actuales de capital. Apuntó además a un sistema financiero en el futuro más capitalizado pero también menos rentable.

En el foro celebrado ayer con el sector, el subgobernador de Banco de España advirtió al sector la dificultad de volver a los niveles de rentabilidad previos al 2007 ante la exigencia de mayores niveles de solidez en la solvencia de las entidades. Ante los distintos mensajes del sector en búsqueda de la recuperación y mejora de las rentabilidades, insistió en el cambio de ciclo, estimando la normalización de niveles estandarizados de rentabilidad a partir del 2016.

España

2013 cierra con un déficit público en línea con el objetivo fijado y los datos de 2014 siguen en clave positiva

               Las ventas minoristas se toman un respiro y disminuyen un 0,5% interanual en febrero. Tras el sorprendente buen comportamiento del consumo de los hogares en el tramo final de 2013, parece que el ritmo de recuperación se ha moderado en los primeros compases de 2014. Aún así, los índices que recogen la evolución del conjunto de la economía siguen avanzando a buen ritmo. El índice ISA, por ejemplo, creció un 1,7% en marzo.

           La inflación vuelve al terreno negativo en marzo (-0,2%). Esta caída se debe en gran parte al retroceso temporal de los precios turísticos a causa de que este año la Semana Santa se celebre en abril, por lo que se espera que los precios retomen la senda de crecimiento el mes que viene, aunque a un ritmo moderado. En este escenario, la aplicación de la nueva tarifa eléctrica a partir de abril, que según el Gobierno permitirá contener el precio energético, frenará el aumento de la inflación.

           La concesión de hipotecas acelera su caída hasta el 32,4% interanual en enero. Dada la demora de la inscripción de las hipotecas al Colegio de Registradores, esta contracción mayor responde al avance de la demanda en 2012 por el fin de los incentivos para la compra de viviendas. Este ritmo de caída se reducirá a medida que la recuperación del mercado laboral avance.

           El déficit público se sitúa en el 6,6% del PIB en 2013, tan solo una décima por encima del objetivo. El desglose del saldo por administraciones no depara sorpresas: las CC. AA. y la Administración Central no alcanzaron el ajuste fijado por la CE, a diferencia de las Corporaciones locales. De cara a 2014, el objetivo de déficit, del 5,8% del PIB, parece asequible dado el contexto de mejora de la actividad económica.

Unión Europea

El crecimiento de la eurozona se acelera en el 1T 2014

Los indicadores de actividad siguen ganando tracción a finales del 1T. El PMI de manufacturas y el índice de sentimiento económico mantuvieron, en marzo, el tono expansivo de los últimos meses. Destaca el avance de la confianza en los países de la periferia. En Francia, en cambio, los indicadores siguen siendo vacilantes, en línea con una recuperación débil.

La inflación alemana se reduce a pesar de un nuevo avance de los salarios. El repunte de los salarios alemanes (del 4,2% interanual en enero) no se traslada a la inflación, que en marzo se redujo una décima hasta el 0,9%.

Economía internacional

EE. UU. ofrece datos positivos y Ucrania recibe ayuda internacional

             El sector de la vivienda en EE. UU. empieza el año con buen tono. El índice Case-Shiller de precios inmobiliarios, que engloba 20 áreas metropolitanas, avanzó un 13,2% interanual en enero. Por su parte, el índice de Confianza del Consumidor del Conference Board se elevó hasta los 82,3 puntos en marzo, el máximo desde enero de 2008, impulsado por unas perspectivas económicas más favorables.

             En Japón la escalada de los precios se modera, pero no se aprecian riesgos de volver a la deflación. El nivel de precios de febrero no varió respecto a enero. En términos interanuales, el IPC subió un 1,5%. Por su parte, el IPC subyacente (que excluye alimentos y energía) avanzó un 0,7% interanual, por la debilidad del yen.

Crédito del FMI a Ucrania. El FMI concederá un crédito de entre 14.000 y 18.000 millones de dólares a Ucrania. Aunque la razón inmediata de la ayuda es la fuerte caída de las reservas internacionales en los últimos meses, también ha influido el deterioro de los desequilibrios macroeconómicos (exterior y fiscal) que ya se produjo en 2013. Las medidas de ajuste que el Gobierno llevará a cabo deberían permitir reducir tales desequilibrios. Con la ayuda financiera internacional, se aleja el riesgo de crisis de balanza de pagos en Ucrania.

Mercados financieros

Semana de transición y de menor volatilidad, a la espera del BCE

La reunión del BCE centra la atención de los inversores. Las declaraciones de Jens Weidmann, presidente del Bundesbank y representante del “ala dura” del Consejo de Gobierno del BCE, favorecen las expectativas de que el BCE anuncie la adopción de medidas adicionales de estímulo para contener los riesgos deflacionistas. Weidmann manifestó que un eventual programa de compras de deuda (pública y privada) no puede descartarse por completo, siempre y cuando ello se ajuste a los tratados comunitarios. El tono constructivo de estas afirmaciones contribuye a rebajar las yields de la deuda pública de los países de la eurozona. Por su parte, el euro no pasa por alto estos mensajes y cede hasta los 1,37$.

Buenos registros en las emisiones de deuda corporativa. Noticias como el paquete de medidas de la Comisión Europea para mejorar la financiación no bancaria a largo plazo en la UE y las expectativas sobre medidas de liquidez adicionales del BCE aportan nuevos ingredientes para que se mantenga la tendencia positiva en el mercado de bonos corporativos. En España, las emisiones de bonos de Telefónica, Enagás y Aldesa se han cerrado en términos muy favorables.

Fuente: Análisis La Caixa

El FMI considera que los avances realizados en el frente regulatorio no son suficientes para reducir el riesgo sistémico en todas las regiones y especialmente en Europa. Según las estimaciones del organismo, los principales bancos del mundo estarían recibiendo un subsidio implícito (medido como menor coste de financiación) de 590.000 M$ porque en caso de quiebra tendrían que volver a ser rescatados por los estados. Por áreas geográficas los importes alcanzan un rango de 15.000/70.000 M$ en EE.UU, 25.000/110.000 M$ en Japón, 20.000/110.000 m$ en Reino Unido y 90.000/300.000 M$ en Europa. Entre las principales recomendaciones del FMI para reducir los riesgos financieros y aumentar la competencia en el sector destacan las siguientes: (i) La creación de un impuesto para aumentar la estabilidad financiera que pagarían las entidades más grandes, también denominadas como demasiado grandes para caer, (ii) Aumentar las exigencias de capital para los bancos sistémicos, algo que ya se contempla en los nuevos requerimientos de Basilea III y (iii) la reducción del tamaño de las mayores entidades para minimizar riesgos, aunque esto dependerá en última instancia de las entidades financieras.

Fuente: Análisis Bankinter

J. Yellen, presidenta de la Fed, intentó suavizar el mensaje del pasado 19 de marzo. Así Yellen insistió en que continuarán las medidas extraordinarias por algún tiempo. Defendió la reducción de programa de compra de activos por la mejora del mercado laboral. Con todo, Yellen recalcó la necesidad de nuevas mejoras, destacando entre otros elementos el elevado porcentaje de empleo a tiempo parcial. En este contexto, la TIR a 10 años retrocedió finalmente hasta el 2,72%, y el S&P500 se revalorizó un +0,8%.

En la reunión del pasado 19 de marzo, la Fed mantuvo invariada su política monetaria. Frente a lo anterior, destacó el escenario de tipos de interés barajado por los miembros de la Fed. Así, la mayoría considera 2015 como año en el que comenzarán las subidas de tipos de interés, y además, en media, finalizarán en el 1,0%. En este sentido, el pasado agosto Cortal Consors adelantaba una composición de miembros de la Fed con derecho a voto más propicia a finalizar los estímulos monetarios. Así, ante la sustitución de varios miembros con una opinión más “dovish” (como Duke, Bloom, Bernanke, Rosengren, Evans, la esperada de Pianalto, etc) por defensores de una opinión más centrista y “hawkish” (como Fischer, Plosser o Fisher). En este contexto, cabe esperar que la Fed mantenga una política monetaria más restrictiva, siempre y cuando los indicadores económicos continúen con su mejoría.

Fuente: Análisis Cortal Consors

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