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Sábado, 23 de febrero de 2019
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Publicado en TELEFONICA Viernes, 25 de enero de 2019 00:00

Telefónica vende Guatemala y El Salvador a un múltiplo EV/OIBDA elevado (9,7x) y con plusvalía de 120M€

Bankinter | Se confirman las noticias aparecidas esta semana en prensa, Telefónica (TEF) divide su negocio en Centroamérica y vende en esta operación sus filiales de Guatemala y El Salvador a América Móvil.

 

La operación se cierra por un importe total de 648M$ (unos 570M€, 293M€ corresponden a Guatemala y 277M€ a El Salvador) de los que 388,8M$ corresponden a Telefónica (su participación se eleva al 60% en estos negocios) y el 40% restante a Corporación Multi Inversiones.

 

Buenas noticias. La operación se cierra a un múltiplo EV/OIBDA elevado, alrededor de 9,7x, y con una plusvalía de 120M€. Ahora queda pendiente la venta del resto de sus activos centroamericanos (Costa Rica, Nicaragua y Panamá) y del negocio en México. Como venimos defendiendo, estas desinversiones son una buena noticia porque, por un lado, implican salir de mercados donde el nivel de competencia y otros asuntos (la regulación, por ejemplo) obstaculizan una buena evolución de la cuenta de resultados.

 

Por otro, porque contribuyen a corregir el principal problema de la operadora, el endeudamiento. En un momento en el que el sector se enfrenta a importantes inversiones para hacer frente a la entrada en funcionamiento de la tecnología 5G.

 

Conviene recordar que el ratio de deuda financiera neta sobre OIBDA de Telefónica cerró 2017 en 3,0x y estimamos que se mantendrá alrededor de este nivel a cierre de 2018. Por otro lado, se refuerza la sostenibilidad de una política de remuneración al accionista atractiva y sostenible.

 

La rentabilidad por dividendo del valor se sitúa ligeramente por encima del 5,0%. Finalmente, ayuda a mitigar el temor a un recorte de rating (actualmente Baa3/BBB/BBB) que implicaría un aumento del coste de financiación.

 

Telefónica (Comprar; Precio Objetivo: 9,51 euros; Cierre: 7,73 euros; Var. Día: +0,1%).  

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