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Jueves, 20 de septiembre de 2018
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Cdm | BBVA ha caído un -3,6% desde los test de stress (-2% vs IBEX) y un -3% desde los resultados (-2,2% vs IBEX) más flojos en términos de BDI y con revisiones a la baja del -16% en BPA’14 y del -6% en BPA’15-16 acumulado (-9% en acumulado 2014- 16 vs -13,6% BS(e)).

CdM | BBVA ha publicado resultados mejores de lo esperado en operativo, batiendo las estimaciones de Sabadell y las del consenso hasta M. Bruto. En BDI estuvo por debajo de nuestras estimaciones y consenso por costes algo por encima de lo esperado y provisiones por encima (por ajustes en inmuebles).

El Consejo de Administración del BBVA acordó ayer llevar a cabo la ampliación de capital con cargo a reservas voluntarias aprobada por la Junta General de Accionistas en marzo de 2014. El Aumento de Capital Liberado sirve como instrumento para el desarrollo del sistema de retribución al accionista denominado “Dividendo Opción”, el cual ofrece a los accionistas de BBVA la posibilidad de percibir la totalidad o parte del importe correspondiente al dividendo en acciones liberadas de nueva emisión de BBVA o, a su elección, en efectivo.

CdM| BBVA estaría cerca de cerrar la venta de su unidad de recobro por una cantidad no revelada. Los bancos españoles han vendido en varias operaciones sus unidades de recobro obteniendo unos 500 millones de euros, con la captación de 135-150 millones de euros en las operaciones de mayor tamaño.

BBVA celebró este jueves una reunión con analistas con su CEO y CFO, en la que se han tratado temas generales de la estrategia a futuro del banco. Los analistas de Sabadell destacan los principales puntos.

 

• España. Se espera continuar con la tendencia de mejora de márgenes por el abaratamiento del coste de depósitos (que se daría hasta 3T’15), reducción de costes y menores costes de riesgo (CoR). En este sentido, se reitera el guidance de CoR: 110pbs en 2014 (vs 112pbs BS(e) y 98pbs en 2T’14), 90pbs en 2015 (vs 93pbs BS(e)) y 60-70pbs en 2016 como nivel normalizado (vs 78pbs BS(e)). Queda más potencial de mejora en nuestras estimaciones, y en algún momento tras la normalización del CoR podríamos ver niveles incluso más reducidos. Por otra parte, las dinámicas en julio y agosto siguieron siendo positivas, lo que nos hace esperar que se mantenga la tendencia de mejora de Rdos.

 

• Méjico. La actividad sigue evolucionando satisfactoriamente, a niveles de doble dígito (vs +11% en crédito del 2T’14). Reiteran que no tienen ningún tipo de presión en el país para sacar a bolsa parte de su participación, a pesar de los rumores recientes aparecidos en prensa. Como oportunidad de crecimiento adicional, destacan que enfocarán parte de su equipo de banca mayorista/de inversión en el país para aprovechar el negocio que se genere como consecuencia de la reforma energética.

 

• Portugal. Los máximos directivos afirmaron que los planes no han cambiado con respecto a Portugal, y que por tanto continuarán con sus planes de vender la división.

 

• Tecnología. Continúa siendo una de las claves en la estrategia a largo plazo de la compañía, aunque lamentablemente se trata de un aspecto tremendamente difícil de cuantificar. No obstante, la compañía señaló a la inversión en IT como el único medio para alcanzar o superar rentabilidades (ROE) superiores al 10 COMPRAR (Cierre 9,628 € P.O. 10,20 €) Fuente: Compañía.

 

“Pensamos que los comentarios no añaden nuevo pero ayudan a entender la estrategia del grupo: Mejora en España por gestión de los costes de depósitos y gastos de administración, reforzados por menores provisiones, mantener los fuertes rendimientos en Méjico (ROE promedio del 36,5% en los últimos 23 trimestres) e invertir en tecnología para mejorar eficiencia y generar sinergias de ingresos”, concluyen los expertos de la casa.  

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