Alphavalue | La aseguradora italiana Generali confirmó sus objetivos para 2021. Aumentará su BPA entre un +6% y un +8% para el periodo 2018-21. Distribuirá un dividendo dentro del rango de 4,5 a 5 bn€. Esto supone un pay out del 55% al 65%,aunque está sujeto al entorno regulatorio. El ROE 2021 superará el 11,5%, recuperándose del difícil 2020.

La reducción de la deuda financiera se sitúa en 1,9 bn€, lo que supone cumplir un año antes de lo previsto el límite superior del rango objetivo.

El plan de ahorro de gastos se revisó al alza en un 50% hasta los 300 M de euros. El performance de Generali se vio afectado por ítems no operativos: impairments de 340 M de euros por activos financieros disponibles para la venta y 93 M de euros en el good will (fondo de comercio) relacionados con el negocio de Vida. También se han registrado como gastos por valor de 94 M de euros tras la gestión de pasivos de julio (recompra de tres series de deuda subordinada por valor de 600 M de euros).

Seguimos manteniendo una recomendación positiva sobre Generali. Para los inversores, el principal riesgo sigue siendo la exposición a la deuda soberana italiana, que puede afectar a su capital adequacy. La posición de capital de la aseguradora es suficiente y no vemos ningún riesgo significativo sobre la solidez de la compañía. 

Contando con esta noticia, hemos subido las estimaciones del BPA para 2020 un +22% y las de 2021 un +26,5% 

GENERALI (añadir, objetivo 17,1 €)