La demanda de Aena solo está contenida de forma artificial: a Comprar desde Neutral y P. O. a 156,4 eur/acc (+28,2%)

Aena barajas

Bankinter | Aena (AENA) es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda está artificialmente contenida por las medidas de control sanitario, y recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico.

Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera, que apenas se deteriora en 2020, a pesar de las circunstancias. Revisamos al alza nuestras estimaciones y precio objetivo +28,2% hasta 156,4 euros/acción, que implica un potencial de revalorización del +10,1%. Subimos recomendación a Comprar desde Neutral. 

Mejoran las perspectivas de la vacuna y los aeropuertos recuperarán con más fuerza y velocidad que el ciclo económico


Las mejores perspectivas sobre la vacuna permiten ser más optimistas en cuanto al plazo de recuperación del turismo. Los aeropuertos son una infraestructura básica, cuya demanda está artificialmente contenida por las medidas de control de COVID-19. Recuperarán con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. De hecho, es necesaria la normalización del tráfico aerportuario para que la economía recupere, sobre todo en España, dónde el turismo representa más del 12% del PIB. 

Revisamos al alza nuestras estimaciones

En esto momentos, el escenario más probable es que la segunda mitad de 2021 sea ya de cierta normalidad, en lo que a movilidad geográfica se refiere. Incrementamos nuestras previsiones de BPA para 2021 (+13%) y 2022 (+15%). Si bien, no esperamos que se recuperen niveles de BPA previos al virus hasta 2023 ó 2024. 

Aena ratios

Sólida posición financiera

Aena tiene una ratio DFN/EBITDA inferior a 3x y los resultados operativos cubre en más de 13x el pago de intereses. La posición de liquidez es de 2.440M€ y apenas se produce consumo de caja en 2020, a pesar de las circunstancias. El rating de su deuda es A por Fitch y A3 por Moody’s. 

Aena cifras

Incrementamos Precio Objetivo +28,2% hasta 156,4 euros/acción

Esta mayor visibilidad, nos permite cuantificar de forma preliminar el coste del virus para Aena, frente a la total incertidumbre previa. Estimamos un impacto de -2,500M€ en términos de DFN 2021E, equivalente a 17€/acción. Como consecuencia, revisamos al alza nuestro precio objetivo +28,2% hasta 156,4€/acción (vs. 122,0€/acción anterior). 

Subimos recomendación a Comprar desde Neutral

Aena permite tener exposición a la recuperación del sector turístico, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Ofrece un potencial de revalorización del +10,1% con respecto a nuestro precio objetivo (156,4€/acción). Subimos recomendación a Comprar desde Neutral. 

Aena valoración