Varios fondos pujan por una participación minoritaria en la red de fibra de Euskaltel

Banc Sabadell | El fondo de inversión australiano First State Investments y la gestora francesa Infravia (además del fondo canadiense Fiera Capital) están en la puja para la toma de una participación minoritaria (entre el 40% y el 49%) en el accionariado de una nueva filial de fibra óptica (FiberCo) de EKT, que incluiría un proyecto para transformar su red de cable en una red de fibra hasta el hogar, según Expansión.

Según la noticia, este proyecto de EKT contempla una inversión de unos 313 M euros entre 2021 y 2022 (y 51 M euros en 2023). La operación aún se encuentra en una etapa inicial y se trata de un proceso complejo, dada la inversión requerida y teniendo en cuenta que la filial que aglutinará la red de fibra aún no se ha constituido.

Según la noticia, el plan de negocio de la FiberCo pasa por lograr unos ingresos de 232 M euros en 2030 (precio de alquiler de 13 euros mensuales por línea de fibra). En 2021 los ingresos se estiman en 38 M euros (6,5% ventas totales de EKT), que pasarían a 77 M en el 2022, a 135 M en 2023, a 178 M en 2024, para situarse c. 200 M en 2025. El Ebitda empezaría en 27 M en 2021 (c.7 Ebitda EKT), crecería rápidamente hasta superar los 150 M euros en 2026, y desde entonces se incrementaría ligeramente hasta los 166 M de 2030. En el caso de la caja, el proyecto de la red de cable de EKT tendría caja negativa los dos primeros años (-110 M euros y -121 M euros) y a partir de ahí produciría caja positiva, que se estabilizaría alrededor del 66% de los ingresos y crecería con los ingresos alcanzando los 153 M euros en 2030.

Valoración: Noticia que no es nueva ya que se venía rumoreando la inquietud de la compañía por explorar alternativas respecto a la posible venta y extensión de su red. Pensamos que todas las alternativas que pasen por maximizar los recursos de la compañía serían positivos, dada la situación financiera (DFN 9 meses 2020 de 1.468 M euros y 4,16 x Ebitda) y sus necesidades de inversión para afrontar su expansión nacional, y adicionalmente, la posible mejora y extensión de la red (antes no contemplada). Dadas las altas valoraciones de los activos de red, la venta podría actuar de catalizador, aunque es necesario conocer la valoración final (penetración y número de hogares al que llega la red) y los precios mayoristas para establecer el impacto.

EUSKALTEL VENDER (Cierre 9,17 € P.O. 8,50€)