Banc Sabadell | Philips (PHIA) anunció el pasado viernes que ha realizado una oferta de compra a la compañía americana BioTelemetry, especializada en diagnóstico y supervisión médica. La oferta es de 72 dólares/acc (+17% frente al cierre del día anterior), lo que supone un valor empresa de 2.300 M euros (~5,8% del de PHIA) e implica un EV/Ebitda (antes de sinergias) de ~20x (vs las ~10x de PHIA).

Por otra parte, este negocio proporcionará un impulso a nivel de crecimiento (las ventas de BioTelemetry crecen a doble dígito vs +5/+6% en ventas que prevé PHIA en su plan estratégico hasta 2025) y PHIA manifiesta que espera sinergias “significativas” y que la adquisición sea acretiva en márgenes (pudiendo alcanzar márgenes EBITA >20% en este negocio vs 13% actuales de PHIA).

Valoración: La operación creemos que tiene sentido estratégico pues permite a PHIA aumentar su exposición a un negocio de gran crecimiento como es el de la telemedicina e inteligencia artificial (<10% de las ventas actuales de PHIA), donde se espera que crezca el conjunto del sector a “dígito sencillo alto” en los próximos años (lo que permitiría a PHIA seguir posicionándose como una compañía de alto crecimiento >2x PIB global).

Financieramente no supone ningún problema tanto por el tamaño de la misma, como por la holgada situación financiera de PHIA (0,9x DN/Ebitda 2020e). Creemos además que el mercado puede ver la operación con buenos ojos en la medida en que aleja la idea de que PHIA realice compras de más calado, que pudiesen llevar ligadas ampliaciones de capital y/o más riesgo financiero (como la realizada recientemente por su competidora Siemens Healthineers).

PHILIPS: COMPRAR (Cierre 44,80 € P.O. 53,50 €)