Los bancos centrales apuntalan la tranquilidad: el Tesoro español coloca en los primeros 13 días de 2021 22.999 M€, a un tipo medio del -0,08%

Banco de España

Intermoney | Se dan importantes señales respecto a que el escenario apacible de fondo en los mercados, al amparo del mecenazgo de los grandes bancos centrales, no se ha visto alterado. Por ejemplo, el miércoles, el Tesoro de España llegó a contar con una demanda de hasta 130 mm. € en la operación sindicada de deuda a 10 años que realizó y en la que se colocaron 10 mm. €, llevándose los inversores foráneos el 79,4% del papel.

Finalmente, cabe reconocer que la cifra de demanda de la operación no fue la citada en el párrafo anterior y se vio reducida de forma importante hasta los 56 mm. €, cuando el Tesoro decidió recortar el rendimiento reportado por la emisión con vencimiento 30 de abril de 2031 y cupón de 0,10%. Dicho rendimiento pasó de un diferencial de 8 p.b respecto al benchmark español a 10 años a otro de sólo 4 p.b. Una decisión que permitió situar la rentabilidad del papel colocado a 10 años en 0,114%, lo cual supuso un mínimo histórico para una operación sindicada a este plazo, pero no para una emisión a 10 años del Tesoro de España. En este sentido, se impone recordar que el pasado 10 de diciembre se emitieron 921 mill. € al citado plazo a un tipo medio de -0,027% y marginal de -0,016%.

La operación del miércoles equivalió a una décima parte de las necesidades netas de financiación de España en 2021, dado que a finales de la semana pasada el Tesoro las situó en 100.000 mill. €. Una cantidad que supuso mejorar en 10 mm. € lo recogido en los Presupuestos Generales del Estado, pero también situarse por debajo de la emisión neta de 109.922 mill. € de 2020. No obstante, la emisión bruta total se estima en 289.138 mill. € en 2021; cifra que equivale a un nuevo máximo histórico al superar en un 4,4% los 277.059 mill. € de 2020.

Por el momento, a pesar de lo desafiante de las necesidades de financiación, nuestro Tesoro avanza a buen ritmo en su tarea y, en los primeros 13 días de 2021, ya ha colocado un total de 22.999 mill. € y lo ha hecho a un tipo medio del -0,08%, lo cual ha permitido la reducción del coste medio de la deuda del Tesoro hasta un mínimo histórico del 1,83%, a pesar de que la vida media de la deuda en circulación de España alcanza los 7,77 años. Unas cifras que resultarían imposibles, de no mediar la acción decisiva del BCE.

El “salvavidas” del BCE continúa dejando una marca indiscutible en los mercados de deuda de la zona euro y explica el saldo más que favorable de las primeras colocaciones de los tesoros del área en 2021. De hecho, también el miércoles, Portugal emitió 500 mill. € a un tipo medio de -0,012% en la reapertura de la referencia a 10 años PGB 0,475% 10/30 que ya contaba con 8.342 mill. € en circulación. Una operación que se saldó con un ratio de cobertura de 3,02 veces, importando poco que en el mismo día Portugal también emitiese 750 mill. € a un tipo medio de 0,319% con un ratio de cobertura de 2,55 veces. De nuevo, asistíamos a una sólida demanda, si bien en este caso y el español debía matizarse la fortaleza de las cifras. En un momento como el actual, en el que existe plena consciencia de la necesidad de solicitar mucho más importe del deseado para conseguir una cantidad próxima a la que encajaría en las carteras, se puede llegar a calificar de ficticia a parte de la demanda.

No obstante, la realidad, tal y como apuntábamos anteriormente, continúa siendo acorde con un escenario en el que los bancos centrales han apuntalado la tranquilidad; circunstancia que ya era visible en el mercado secundario.