Fluidra cotiza caro, el mercado podría tomar beneficios: Vender (P.O. 14,87 €/acc)

Fluidra piscina

Banc Sabadell | De la entrevista al presidente de Fluidra (FDR) en prensa del fin de semana destacamos que el Covid-19 ha dado a FDR 2/3 puntos porcentuales extras de crecimiento en 2020. Nuestra opinion es que la pandemia le podría haber impulsado con mayor intensidad dado su carácter de compañía “stay at home”. Nosotros estimamos un crecimiento de ventas en 2020 de +4,5% (-3% vs consenso).

Cree que FDR tiene potencial para seguir creciendo y mejorando márgenes. Nosotros estimamos un crecimiento de ventas en 2021 de +5,7% y una mejora de margen Ebitda de 100 p.b. hasta 21,9%. Nuestra estimación de Ebitda 2021 se sitúa un -2% por debajo de consenso.

Considerando que en 2020 ya se han cumplido los objetivos estratégicos, 2022 FDR hará un nuevo CMD en primavera para revisarlos. En este CMD dará a conocer una nueva política de mayor payout (20% actualmente). Nosotros esperamos una política de ~50% lo que implicaría una yield de ~4,6%.

Las familias fundadoras (Boyser 8,13%, Edrem 7,77%, Dispur 7,07%, Aniol 5,84%. Puig 5%) tienen un lock-up hasta junio de 2025. El de Rhône Capital (21,5%) es de 90 días desde la reciente colocación.

Valoración: Valoramos positivamente la confianza del presidente pero este optimismo no sorprende al estar en línea con declaraciones previas. Nuestra opinión es que el valor cotiza caro y que cualquier debilidad podría llevar al mercado a tomar beneficios.

VENDER (Cierre 21,75 € P.O. 14,87€)