Bankinter | Las cifras trimestrales principales de Total comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 37.943 M$ (-23%) vs 25.500 M$ estimado; Ebitda 4.980 M$ (-38%) vs 4.522 M$ estimado; BNA 903M$ (-66%) vs 948M$ estimado; BPA 0,31$ vs 0,36$/acc. estimado y 0,398$/acc. en 4T19.

Los resultados son débiles en todas las áreas de negocio. Como referencia, BNA: (i) Exploración y Producción 1.068M$ (-47%), (ii) Refino y Química 170M$ (-71%), (iii) Marketing 332M$ (-30%) y (iv) Gas & Renovables 254M$ (-68%).

La producción de hidrocarburos desciende hasta 2.841 MBrr./día (-9%) y estima que en 2021 se mantendrá en niveles similares a los actuales. A pesar del entorno, aumenta las inversiones en el trimestre hasta 4.531 M$ (+8%). Sin embargo, en el conjunto del año, se reducen -25% hasta 12.989 M$. Finalmente, mantiene el dividendo: propone la distribución de 0,66$ en el trimestre, 2,64$ en el conjunto del año (rentabilidad por dividendo 6,3%). La deuda Financiera Neta aumenta hasta 46.034 M$ vs 35.240 M$ el año previo.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Son resultados muy débiles, aunque esperados, por un entorno de reducción de precios del petróleo y gas y de fuerte caída de la demanda por la crisis del COVID-19.

Además, están en línea con otras petroleras: Chevron, en su reciente publicación de resultados, registró unas pérdidas de 5.543M$ y los ingresos cayeron -35% (94.692 M$). Por otra parte, British Petroleum, perdió 20.305 M$ en el conjunto del año.

Además, aunque mantiene un balance saneado, se produce un aumento considerable en términos de endeudamiento. En este contexto, mantenemos nuestra recomendación de Neutral. Es una compañía sólida, con elevada rentabilidad por dividendo y diversificación geográfica y además cuenta con una elevada exposición a renovables. No obstante, la fuerte volatilidad en los precios del petróleo nos lleva a elevar la cautela. El impacto en mercado será negativo.

TOTAL (Neutral; Precio Objetivo: 35,6€; Cierre: 35,2€; Var. Día: +0,3%; Var. 2021: -0,3%)