Morgan Stanley | Unicredit publicó el miércoles pasado una pérdida neta en el trimestre superior a la que esperaba el consenso (-€1,179m vs css -717 M€) debido a una serie de one offs. Sin embargo el capital fue lo más destacable con un aumento QoQ de 67pb a 15.1%, lo que implica un elevado exceso vs el mínimo requerido.

Esto ha permitido que proponga un pago de dividendo ordinario en april de 447 M€ (combinación de dividendo en efecitvo + buyback) y un buyback especial de 652 M€ a partir de octubre. La distribución ordinaria y especial implica un yield total del 6%, signo de compromiso del Consejo de remunerar a los accionistas en el corto plazo mientras que dan suficiente flexibilidad al nuevo CEO en la asignación de capital.

Cotiza a 0.38x PTBV para un ROTE 2022 del 6.5%. Reiteramos el OW.

UNICREDIT, OVERWEIGHT, €10.50