Banc Sabadell | Ferrovial (FER) ha publicado los Resultados correspondientes al 4T 2020 de la autopista ETR 407 (43,23% FER; 57% P.O.) que han mostrado caídas en ventas y Ebitda del -40,5% y -44,5% respectivamente en moneda local en el trimestre (vs –38% y –39% en 3T 2020). El tráfico registró un descenso del -44% (-45% en acumulado) mientras que las tarifas (ingreso medio por viaje) aumentaron un +6,8%. La autopista anunció su decisión de no repartir dividendo en 1T 2021.

Valoración: Resultados del 4T 2020 débiles como esperado y consistentes con los últimos datos adelantados en noviembre de 2020 por FER que apuntaban a caídas de tráfico del -44% en octubre 2020 por el restablecimiento de las restricciones a la movilidad en Toronto en 4T 2020. Destacamos en todo caso la favorable evolución de las tarifas, que permitió amortiguar parcialmente el impacto negativo de la caída del tráfico.

Por otro lado, la decisión de no repartir dividendo en 1T 2021 no debería sorprender (nosotros estimamos un recorte del -50% en 2021 BS(e)) y pensamos que mantendrá la presión sobre la retribución al accionista de FER, que esperamos se reduzca este año en una proporción similar (-50% en DPA complementario 2020 y a cuenta 2021 vs niveles de 2019 hasta 0,36 euros/acc, yield 1,7%).

FERROVIAL: COMPRAR (Cierre 20,81 € P.O. 27,0 €)