Alphavalue | El 8 de febrero nuestros analistas publicaron una nota destacando la posición de liderazgo de AIRBUS (añadir, objetivos 108 € ++) en la industria de los aviones comerciales por segundo año consecutivo (entregas de 566 avionesen 2020 vs 156 de Boeing). Adelantándonos a estas cifras destacadas, fijamos un precio objetivo para el grupo de 105 eur/acc y un potencial alcista del +12%.

Ahora hemos vuelto a subir al alza el precio objetivo a 108 eur/acc. El 15 de febrero, insistimos de nuevo en una nota en la toma de riesgos en los negocios relacionados con el transporte aéreo y lo volvimos a hacer en otro informe el 24 de febrero cuando Boris Johnson anunció su plan de relajación de las restricciones por la pandemia.

Durante la última semana, en este contexto de noticias positivas, el sector aeroespacial ha subido un +8%, liderado por ROLLS ROYCE (vender, objetivos 80,4 € +) con alzas de un +20%. No lo vimos venir.

Todavía tenemos que tener en cuenta las nuevas guías de beneficios después de que Airbus, MTU (vender, objetivo 154 € +) y SAFRAN (reducir, objetivos 113 € +) publicaran sus resultados. Todas las compañías siguen siendo muy cautelosas por necesidad y han dejado de quemar caja de forma tan alegre. Los riesgos aumentan a medida que avanza el año. Se trata de negocios con mucho tiempo de espera, por lo que la carga de trabajo durante 2021 probablemente no cambiará drásticamente, pero las perspectivas pueden hacerlo rápidamente a medida que las aerolíneas reabren sus capacidades gracias a los pasaporte de vacunación y salud.

La capacidad actual ofrecida por las aerolíneas es de entre el 20% (las de larga distancia) y el 40% (las corta distancia) respectos a los niveles de 2019. Por lo que se debe esperar aún más paraque el panorama se aclare. ¿Quizá mayo? A partir de entonces, las aerolíneas desempolvarán sus planes de inversión. Estas compañías se verán presionadas para poner en marcha ya dichos planes y seguir el ejemplo de RYANAIR (añadir, objetivo 18,4 € ++). Recordemos que la aerolínea “low cost” hizo una gran apuesta operativa al realizar un pedido de 75 aviones del modelo 737 Max a precios bajísimos el pasado mes de diciembre, para avanzar en una muy eficiente flota mientras que los precios del queroseno han vuelto a subir bruscamente.

La repentina subida de las cotizaciones de las compañías aeroespaciales deja poco con qué jugar en la cuestión de los fundamentales (+8% de potencial alcista) hasta que éstos suban gracias a las mayores entregas. Para entonces, es probable que las acciones hayan subido aún más. Es muy probable que los inversores por momentum sigan marcando el ritmo en las próximas semanas (en igualdad de condiciones en cuanto al coste del dinero).

Sin embargo, es posible que los inversores por fundamentales se sientan alentados por un PER de 2021 ligeramente por debajo de la media de la cobertura total de AlphaValue (primera tabla a continuación). La segunda tabla es siempre para entender de dónde viene el “marginal money”: Rolls Royce es tan dinámico como Airbus.