Adidas distribuirá un dividendo de 3 eur/acc con cargo al ejercicio 2020

Bankinter | Los resultados de Adidas correspondientes al cuarto trimestre de 2020 baten ligeramente las expectativas. Las principales cifras frente al consenso (Bloomberg) son las siguientes: Ingresos 5.548 M€ (-5%) vs 5.475 M€ esperados, Margen Bruto 2.699 M€ vs 2.681 M€; EBIT 225 M€ (-
7,9%) vs 198 M€ esperados, BNA 151 M€ (-9,5%) vs 130 M€ esperados.

Distribuirá un dividendo de 3 eur/acción con cargo a 2020 tras haber suspendido el pago con cargo a 2019.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Los resultados superan las expectativas y la compañía augura una fuerte recuperación en 2021, especialmente en Asia y Latinoamérica: crecimiento de doble dígito alto medio.

Anuncian la escisión de Reebok en una compañía independiente lo que tendrá un impacto de 250 M€ en EBIT y 200 M€ en BNA entre 2021 y 2022 (aproximadamente el 5% del BNA). Hoy celebra el Día del Inversor y lo importante serán los detalles sobre el destino de Reebok y la revisión de las líneas estratégicas.

Superado el Covid-19, el potencial de crecimiento en Norteamérica y China, donde van ganando cuota de mercado, y la mejora del tono en Europa mantiene las buenas perspectivas del grupo. Los márgenes, impactados temporalmente por cancelación de pedidos, aumento de inventarios y disrupciones en la producción, recuperarán los niveles previos y retomarán la senda ascendente. La escisión de Reebok de cara a su posible venta tiene sentido estratégico.

Reebok representa el 7,5% de las ventas del grupo (6,8% a septiembre 2020) y en los últimos años ha crecido muy por debajo de la marca Adidas (frente a un crecimiento medio de Adidas de +13,4% en los últimos 4 años, Reebok solo ha crecido +2,2%). Su rentabilidad también es menor con un Margen Bruto de 42,5% vs 49,9% de Adidas. Con una estrategia comercial y de marca independiente de Adidas, y fundamentalmente centrada en EE.UU., la venta de Reebok permitiría al grupo concentrar sus esfuerzos y recursos en la marca Adidas con mayor potencial de crecimiento y rentabilidad. Adidas compró Reebok en 2006 por 3.800 M$ (3.100 M€). Desde entonces han ido haciendo ajustes de valor y estimamos un valor contable actual de 1.200 M€. Cualquier precio de venta igual superior no generaría minusvalías y aceleraría el perfil de crecimiento y rentabilidad del grupo.

ADIDAS (Neutral; Precio Objetivo: 297€; Cierre: 282,5€; Var. día: +0,8%; Var.2021: -6,55%)