Morgan Stanley | En el sector de utilities hay dos debates abiertos, uno de tipos y otro sobre los retornos futuros de renovables. En esta nota nos metemos en profundidad en el retorno de los proyectos de offshore wind.
Los objetivos de las petroleras y las utilities son tan solo un 30% de la capacidad que está programada que va a entrar. De esa capacidad estimamos que Oersted se llevará la mayor parte de la capacidad de offshore wind con 6.6GW seguida de la petrolera Equinor que se llevará 3.3GW e Iberdrola 2.6GW. Esto será una sorpresa positiva para el mercado, que cree que las petroleras van a llevarse el mercado.
También hacemos simulaciones de retornos en el mercado más maduro que es Reino Unido y estimamos IRR sin apalancar del 5.5% y 6.8%.
RWE, SSE y EDP descuentan muy poco crecimiento y Oersted solo lo que ya tiene adjudicado.
Por tanto, nos parece que estos niveles son atractivos. El rebalanceo de las ETF a mediados de abril puede ser el catalizador para que vuelvan a recuperar lo perdido.