Incluso las acciones con un PER alto podrían tener un aumento récord de beneficios, no son inmunes al Covid-19

Mercados value Growth

Alphavalue | Se ha reconocido ampliamente que la confianza de los inversores ha pasado de compañías de «crecimiento» caras a perfiles cíclicos y de “value”, ya que se espera que el dinero se vuelva más caro, sean cuales sean las palabras tranquilizadoras de los bancos centrales.

Esto es difícil de detectar. Nuestros analistas han seleccionado las 60 compañías de las 462 de la cobertura total de AlphaValue con un PER 2020 por encima de 35x. De esas 60 compañías, descartamos las que registraron pérdidas. Esto nos deja un grupo que cotiza a 50x los beneficios para 2020, o dicho de otro modo, a más del doble del PER 2020 de nuestra cobertura total.

Se necesita un análisis bastante meticuloso del siguiente gráfico para detectar la diferencia en el performance (evolución) YTD de este grupo de acciones frente al Stoxx 600. El underperformance del citado grupo frente al Stoxx 600 es de sólo un -1,2%. No es significativo si lo ponderamos (como se muestra a continuación).

Rotación

Las preocupaciones del mercado sobre las compañías caras deben seguir siendo limitadas, ya que el grupo anterior cotiza a 36x los beneficios esperados para 2021, vistas un 60% (media del 48%). La cuestión es que se espera que incluso las acciones con un PER alto tengan un aumento récord de sus beneficios, es decir, no son completamente inmunes al impacto del Covid-19. En efecto, estas compañías disfrutan de un grado de recuperación cíclica que justifica mantenerlas.

También es interesante ver la coherencia mantenida por los inversores sobre estas compañías con un PER alto, ya sea que busquen plusvalías o FCF. Para simplificar el siguiente gráfico y mejorar su lectura nos desprendemos de aquellas compañías con un FCF negativo previsto para 2021. Los grupos con mayor correlación son: SARTORIUS (vender, objetivo 311 € ++), SARTORIUS STEDIM BIOTECH (vender, objetivo 268 € ++), HERMES INTERNATIONAL (vender, objetivo 754 € ++) (miembro de nuestra cartera Buy & Hold), DASSAULT SYSTÈMES (reducir, objetivo 161 € +) (miembro de nuestra cartera Buy & Hold) y LINDE (reducir, objetivo 215 € +).