Banco Sabadell | Pronosticamos una recuperación más lenta para Almirall y recomendamos COMPRAR el valor. Igualmente, revisamos las estimaciones para el periodo 2021-23 un -13% en EBITDA y -25% en beneficio después de impuestos con un impacto de -9% en Precio Objetivo hasta 15,50 euros/acc. (+23% potencial). Nos ajustamos así al guidance’21 de la compañía (EBITDA entre 215 y 235 millones de euros) y en adelante asumimos un escenario de márgenes más conservador (29,1% promedio vs 30,7% anterior) por apalancamiento operativo. Con todo, mantenemos COMPRAR porque no vemos impacto estructural de Covid-19 sobre la demanda de sus productos, que esperamos se recupere con el avance de la vacunación, ni tampoco sobre su pipeline (18% P.O.) al que el mercado no parece estar asignando valor. Además, su sólida posición financiera (~1,3x DFN/EBITDA ex p.pensiones) mantiene intacta su capacidad para M&A (Bolt on en dermatología BS(e)).