En Francia, la competencia ha empezado a subir precios (Bouygues, SFR) y la propia Orange se beneficiará también en el 4Q del aumento de precios de septiembre.

En cuanto al capex, esperamos que confirmen que 2018 representó el pico de capex y por tanto 2019 la cifra será algo inferior (7-3-7.4bn€).

Orange cotiza a un EFCF yield del 8.5% y 6% de DY y cuenta con uno de los balances más sólidos del sector, con un ratio de DN/Ebitda inferior a 2x. Recuerda que el bull case está basado en una posible consolidación en Francia.

Orange, Overweight 20 euros.