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Sábado, 24 de agosto de 2019

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Lunes, 18 de febrero de 2019 00:00

ENI: buenos resultados, destaca el Upstream pero falta guidance

B Sabadell | Resultados 4T208 mejores. Ebit ajustado (+50% vs +36% BS(e) y +44% consenso) por Upstream (92% Ebit 2018). Como esperábamos, la producción ha tenido un comportamiento flojo y cae un -1,1% vs 4T17 (vs -0,6% BS(e) y consenso), lo que deja el crecimiento anual en un +2% (vs +4% de objetivo anunciado en la presentación estratégica de marzo 2018, rebajado hasta el +3% en el 3T18).

 

 

Por tercer año consecutivo la producción de ENI queda por debajo de los objetivos planteados. No obstante, esta menor producción ha tenido un impacto limitado en el Ebit de la división (por tratarse de yacimientos de menor margen, algo que ya vimos en 3T18) y el Ebit del negocio se sitúa en 2.927 millones de euros (vs 2.713 millones de euros BS(e) y 2.830 millones de euros consenso). Señalar, por el lado positivo, que el cash-flow break even se sitúa en 52$/b vs c.55$/b de guidance.

 

Por su parte en Downstream (8% EBIT 2018 ajustado), Gas&Power ha tenido la contribución discreta que esperábamos, aunque cumplirá con el objetivo del año (544 millones de euros vs 556 millones de euros BS(e) y 550 millones de euros de guidance), mientras que Refino & Químicas ha estado mejor (143 millones de euros vs 70 M BS(e)). Destacar finalmente, que no aportan guidance 2019 y se remiten a la presentación del plan estratégico 2019/22 del próximo 15 de marzo.

 

En definitiva, unos buenos resultados, donde destacamos el buen comportamiento de Upstream, si bien empañados por la falta de guidance 2019, que puede generar cierta incertidumbre.

 

Comprar. Precio Objetivo 18,00 euros/acción (potencial +21,79%).  

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