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Lunes, 16 de septiembre de 2019

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Viernes, 23 de agosto de 2019 00:00

En pleno proceso de transformación Mediobanca tiene un potencial del 12,2%

Alphavalue | La evolución de Mediobanca (añadir, Precio Objetivo 9,77 euros) respecto al sector bancario europeo ha sido bastante mejor en los dos últimos ejercicios, sin olvidar que la banca europea es el farolillo rojo a nivel sectorial en lo que llevamos de año (STXE 600 Banks -9,16% YTD).

 

 

 

 

Mientras que la mayoría de las entidades financieras europeas listadas están más enfocadas a la banca comercial (“deposit banks”), Mediobanca es un conglomerado financiero especializado en servicios de financiación a empresas. Aunque la estructura accionarial estuvo hace años más cerrada, actualmente entendemos que se ha abierto considerablemente. Los principales accionistas de Mediobanca son UNICREDIT (comprar, objetivo 16,5 €) con el 8,5%, BOLLORE (reducir, objetivo 3,70 €) con el 7,9% y MEDIOLANUM con el 2,6%.

 

En el otro lado de la tortilla, Mediobanca ostenta una participación del 13% en GENERALI (añadir, objetivo 18,6 €) que pretende bajar hasta el 10%.

 

Mientras que el proceso de transformación del grupo continúa, las dificultades sectoriales son relevantes y la desaceleración macro puede traer momentos complejos. La supervivencia del grupo dependede la diversificación de los flujos de caja tras la rápida expansión en financiación al consumoy gestión de activos. Reconocemos que la mejora en los RWA (“risk-weighted asset”) ha sido loable y hay mayor visibilidad en la futura generación de capital. El 12/nov el equipo directivo presentará un nuevo plan estratégico 2019-23. Esteremos atentos.

 

Respecto a la valoración, os dejamos la clásica tabla por métodos y las conclusionesfinales. El potencial por fundamentales otorgado por nuestros analsitas asciende actualmente al +12,2%.

 

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