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Miércoles, 15 de julio de 2020

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Lunes, 18 de noviembre de 2019 00:00

Claro pinchazo en el sector neumáticos

Alphavalue | El siguiente gráfico muestra que los fabricantes de neumáticos han sido menos volátiles que el resto de compañías auxiliares del automóvil, aunque durante los 2 últimos años no han sido una mejor apuesta.

 

 

Dado que desde AlphaValue tan sólo cubrimos 4 compañías en el sector de los neumáticos y 3 en el de auxiliares del automóvil, esta conclusión hay que ponerla en su justa medida.

 

Uno podría albergar la esperanza de que las divisiones de recambio de neumáticos brinden cierta protección a los márgenes. Aunque esto es cierto, no pareció marcar una gran diferencia en la medida en que la desaceleración de la demanda de original equipment manufacturer (OEM) perjudica a la industria más de lo que puede esperarse del “marginal” mercado de recambio de neumáticos. En lo que llevamos de ejercicio, solamente MICHELIN (reducir, objetivo 113 € ) tuvo un performance razonablemente bueno con subidas del +34% YTD.

 

Aunque habrá que decirlo en voz baja, ya que la acción ha sido bastante volátil. Sus comparables no tuvieron unas evoluciones tan positivas. El enfoque de PIRELLI (añadir, objetivo 6,45 € ) en grandes neumáticos y deportivos puede estar menos de moda para una industria automovilística que avanza inexorablemente hacia el coche eléctrico (menos velocidad y menos fricción).

 

Por otra parte, NOKIAN RENKAAT (añadir, objetivo 28,6 € ) se enfrenta a sus problemas con la divisa rusa y CONTINENTAL (reducir, objetivo 110 € ) frente a los aspectos negativos de estar expuesto a componentes automotrices bastante antiguo.

 

Siempre es útil tener cierta perspectiva para observar a la industria en su conjunto durante una década o más. En el gráfico que podemos ver a continuación, está claro que la generación de FCF ha sido notablemente estable desde 2012 hasta 2018 y que en 2019 ha habido un bache. Lo que se desconoce es si la caída de 2019, en gran parte debida a Continental, es única o si los cambios predecibles en esta industria traerán años más difíciles.

 

 

Los bajos PER actuales, que cotizan a 11x,parece que pueden mantenerse por un tiempo. 

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