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Lunes, 20 de enero de 2020

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Jueves, 12 de diciembre de 2019 00:00

El CapEx/Opex de TUI sigue siendo elevado y la macro no ayuda

Morgan Stanley | Los resultados de TUI no sorprendieron, el problema fue el débil Outlook de cara a 2020: esperan una desaceleración tanto en el segmento de cruceros (débiles yields en Alemania, impacto de IMO), como en el de hoteles.

 

 

Esto, junto con otros factores (mayores costes de lo esperado por el “grounding” de los 737 MAX), nos ha llevado a recortar nuestras estimaciones en EPS 2020 en un 20%.

 

Destacar también, el cambio en la política dividendo (como esperábamos), el cual supone un nuevo recorte en dividendo tras el acometido este año.

 

Aunque esta tendencia debería comenzar a revertirse a partir de 2021, y la valoración FY21 sea interesante (9x PER y 4% yield), nos sigue preocupando el entorno macro y el hecho de que el CapEx/Opex sigue siendo elevado. Reiteramos el EW.

 

TUI, Equal-Weight, 1,050 libras. 

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