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Lunes, 10 de agosto de 2020

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Jueves, 11 de junio de 2020 00:00

El fondo de inversión Cerberus reclama dos puestos en el Consejo de Administración de Commerzbank, más recortes en costes y un giro estratégico

Cerberus es el segundo accionista de referencia de Commerzbank, con el 5,01% del capital, por detrás del Estado alemán (15,6%). CBK acumula una caída de -20,2% en 2020 (vs -29,9% del EuroStoxx Banks) y Cerberus acumula una pérdida estimada >60,0% desde que entró en el capital (2017) – probablemente ante la expectativa de una fusión con Deutsche Bank -.

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: La estrategia de CBK pivota sobre la eficiencia y la digitalización con la integración de Comdirect (banco online), pero la restructuración está siendo lenta y el entorno de mercado se complica por el CV19.

 

Cerberus reclama un mayor esfuerzo en costes, un cambio estratégico y/o del equipo gestor, sin dar más detalles.

 

Describimos a continuación nuestra visión de CBK:

 

(1) CBK tiene una ratio de capital CET1 confortable (13,2%) pero el guidance para 2020 apunta hacia ~12,5% (en el rango bajo de la media Europa),

 

(2) la ratio de eficiencia (costes/ingresos) > 97,0% en 1T20 (vs ~60,0% en la UEM), tiene una exposición elevada en pymes y empresas exportadoras y

 

(3) unas pérdidas estimadas en 348 M de euros para 2020 (-313 M de euros según el consenso Bloomberg) que compra con un BNA de 644 M de euros en 2019 (RoE de apenas 2,4%). 

 

COMMERZBANK (Vender; Pr. Obj. 2,95 de euros; Cierre: 4,38 de euros; Var. Día -0,5%)

 

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