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Lunes, 26 de octubre de 2020

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Publicado en BOLSAS INTERNACIONALES Jueves, 05 de julio de 2018 00:00

Société Générale, optimista con Casino, recomienda Comprar (P. O. 47€)

Société Générale | Esperamos buen news flow de noticias. El grupo publicará ventas del 2Q18 el 17 de Julio antes de la apertura. En Francia, esperamos sólido crecimiento LFL de ventas ( 1%) a pesar de la complicación de los comparables debido a los actions plans específicos en cuanto a diferenciación ( nuevo concepto para Leader Price, Cdiscount corners en Geant).

 

En Latinoamérica, esperamos una ligera mejora en ventas LFL (+2.2%) debido principalmente a Colombia, donde lo peor parece que ya ha pasado. A nivel de grupo, esperamos unas ventas de €8,787m, un 1.8% más LFL.

 

Creemos que el derating que hemos visto durante los últimos meses ha sido excesivo. Se debió principalmente a la decepción por el FCF generado en Francia en 2017, la preocupación por la entrada de Leclerc en París con una oferta online y las dudas sobre el balance de Casino y la habilidad de Rallye para refinanciar su deuda. Vemos las siguientes razones para ser optimistas:

 

  1. Francia: Esperamos una prolongación de la mejora de márgenes en 2018e (+20bp excluyendo los beneficios por real estate), impulsado por un apalancamiento operativo positivo y el buen hacer de las esquinas de Cdiscount en Geant y el nuevo concepto de leader Price. La nueva regulación francesa que exige unn mínimo de un 10% para todos los productos de de food retailing, debería impulsar la inflación para finales de año (actualmente cerca del 0%).
  2. Brasil: Esperamos el retorno de la inflación sobre la alimentación en 2H18 ( vs deflación en alimentación del 4%-5% en 1H18) gracias a la anualización de la caída del año pasado en la inputs de la alimentación (cosecha muy fuerte).
  3. Colombia: A pesar de que el entorno continua siendo difícil, la comparativa base debería suvizarse a partir del 2Q18.
  4. Balance de la compañía: La compañía ha anunciado recientemente el disposal de $1.5Bn en activos para principios de 2019 (creemos que es un paso en la dirección adecuada).

 

 

CASINO (COMPRA, TP€47; 12m TSR 33.4%)

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