Morgan Stanley | Emmet Kelly (analista) analiza los distintos factores en torno a una potencial consolidación del sector europeo de telecomunicaciones. Han pasado ya casi 18 meses desde que Teresa Ribera sustituyó a Margrethe Vestager como comisaria de Competencia de la Comisión Europea, sin que se haya anunciado ninguna fusión relevante en el sector. Los procesos de M&A están alargándose debido a la complejidad en la negociación de precios y otros términos, y las telecos podrían estar esperando a la publicación de nuevos borradores de la normativa de fusiones prevista para el 2T. Emmet considera que la consolidación tiene sentido dada la existencia de sinergias, la economía de redes —especialmente en Alemania— y la necesidad de reparación del mercado. Aunque los retrasos pueden incrementar la ansiedad de los inversores, cree que el sector presenta un perfil atractivo, destacando su carácter defensivo frente a aranceles y el encarecimiento de la energía, así como un crecimiento sólido del EBITDAaL. Mantiene OW en Swisscom y BT, y sitúa como Top Picks a Deutsche Telekom y Nokia.