Las coberturas de los costes energéticos de Telefónica progresan: en España, el 50% están cubiertos a través de contratos a largo plazo

Nuevo logo de Telefónica

Morgan Stanley | El sector telecoms se ha quedado 9ppts por detrás del mercado este último mes (a pesar de haberlo hecho mejor YTD), siendo el coste energético el principal driver. En relación con los resultados del 2Q y en línea con nuestras expectativas, hemos visto 6 revisiones al alza del guidance (KPN, TEF, TEFD, INWIT, PROX, CLNX) vs tan solo una revisión negativa (Telenor). Por ahora, la visibilidad de cara al resto del año es buena en general, ya que […]

Resultados 1S2022 de Acciona con un aumento del +65% en Ebitda pero neto afectado por Nordex

Sede de Acciona en Madrid

Intermoney | Acciona (Comprar, PO 245 €) publicó el jueves tras el cierre del mercado sus resultados del 1S22, cuyas cifras principales, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta.  Los resultados no hacen variar nuestra visión del valor, dependiente en valoración en gran medida (más de 200 €/acción) del negocio renovable. Consideramos que las actividades de infraestructuras conseguirán hacer frente a los aumentos de costes de este año y acercase a unos márgenes del 5% los próximos ejercicios. No […]

Fluidra consigue unos sólidos resultados 2T22 a nivel de ventas pero sufre a nivel operativo y reducen guidance 2022

Fluidra_recurso_piscina

Intermoney | Fluidra (FDR) ha presentado unos sólidos resultados a nivel de ventas, con un crecimiento del +15% Yoy, pero sufre a nivel operativo por el desfase temporal entre la subida de precios y la presión inflacionaria, algo que esperamos se vaya corrigiendo en los próximos trimestres. También reducen guidance para FY22 a nivel operativo. Ventas de €779mn, +15% vs 2T21 y por encima de nuestras estimaciones de €770mn y las del consenso de €771mn. Buen comportamiento en casi todas sus geografías. En Europa […]

Los resultados de Meliá superan las estimaciones en todas las líneas: BN 65 M€, ingresos 470 M€ y Ebitda 141 M€

Meliá_Ibiza

Intermoney | Resultados muy buenos que superan ampliamente tanto nuestras estimaciones como las del consenso en todas las líneas. Además de los buenos datos de ocupación y precio, les ha beneficiado una ayuda concedida por el gobierno alemán de €40mn. Ingresos de €470mn, +106% vs 2T21 y -9% vs 2T19. Por encima de nuestras estimaciones de €396mn y las del consenso de €387mn. EBITDA de €141mn, +167% vs 2T21 y -11% vs 2T19, muy por encima de nuestras estimaciones de […]

Los resultados de Heathrow (Ebitda -8% vs expectativas) deberían ser neutrales para Ferrovial

Aeropuerto Heathrow

Morgan Stanley | Heathrow (25% participado por Ferrovial (FER)) ha publicado los resultados del 2Q22 con un EBITDA un 8% por debajo de nuestras expectativas (debido a unos menores ingresos de la división de Aviación, mientras los costes se han mantenido en línea con lo esperado), unos flujos de caja en línea, y un RAB (Regulatory Asset Base) ligeramente por encima. El aeropuerto atribuye las dificultades operativas a la escasez de personal de las compañías aéreas, pero afirma que el […]

A pesar de los fuertes balances, payouts y beneficios, los múltiplos de los bancos seguirán reduciéndose: mejor jugar bancos sensibles a tipos como Caixabank

Logo_Caixabank_Torres_Kio_Madrid

Morgan Stanley | La decisión de subir 50pb es sin duda positivo para el sector, al ser los tipos el mayor driver estructural. Asumimos 100pb de subidas en total (tipos alcanzando +50pb) en el escenario base, por debajo del escenario del equipo macro. De media esto permitirá un crecimiento de NII del 5% en 2022 y 8% en 2023. Nuestros analistas siguen neutrales ya que ven a los bancos en una balanza, por un lado tenemos el cambio de régimen […]

El excesivo pesimismo y las previsiones de recuperación ofrecen un potencial significativo en IAG: Sobreponderar (P. O. 1,90 eur/acc)

IAG_aviones_sus_marcas

Renta 4 | Los títulos de IAG (IAG) han sufrido un fuerte castigo en los últimos meses (-20% desde mayo) debido a varios factores: 1) lenta recuperación del negocio vs 2019 en comparación con la mayoría de sectores, 2) repunte de los precios del crudo, agravado por la invasión de Ucrania, 3) deterioro de las previsiones macro, con inflación de costes y apreciación del USD y 4) ralentización de la recuperación del tráfico por problemas de contratación en British Airways y en varios grandes aeropuertos europeos, habiendo tenido […]

Un bottom en márgenes, requisito necesario para el rerating de valores como Arcelor Mittal, que cotiza con múltiplos bajos

Logo de ArcelorMittal

Morgan Stanley | La contracción de los márgenes brutos se ha acelerado en todas las regiones, debido en parte a un sólido contexto de oferta en combinación con un debilitamiento de la demanda, haciendo que el mercado de acero esté menos tirante. De hecho, el beneficio bruto por tonelada de HRC ha caído desde un máximo 902 dólares/t en abril hasta 345 dólares/t actualmente, lo que ha provocado que algunas acereras se vean obligadas a anunciar recortes en la producción. Adicionalmente, […]

Crecimiento continuado en Sacyr pese a la subida de costes: el valor tiene un perfil de riesgo menor que el que creemos asume el mercado

sacyr_edificio_logo_nuevo

Intermoney | Resultados del 1S22e el viernes 29 de julio – El crecimiento continúa, aún con el impacto de costes en construcción. Sacyr (Comprar, P.O. 3,4 €) reportará sus resultados semestrales del 1S 22e el próximo 29 de julio, celebrando una conferencia telefónica a las 13h. Esperamos que la empresa haya continuado su crecimiento de pasados trimestres, aunque en éste se habría relajado respecto al pasado 1T 22 por el impacto de la subida de costes, y una comparación interanual más exigente. El EBITDA habría […]

El Ebitda de ACS crecerá +14% pese a una complicada comparación con 2T2021: Comprar (P. O. 40 eur/acc)

ACS_Fachada

Intermoney | ACS (ACS) (Comprar, Precio Objetivo 40 euros) anunciará sus resultados semestrales del 1S22e el próximo jueves 28 de julio tras el cierre del mercado, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente. Casi todas las cifras relevantes a nivel operativo serán ya conocidas ya tras la publicación de Hochtief el día anterior. Cimic, tras el proceso de buyout, no reportará sus cifras anticipadamente. Esperamos para ACS una subida del EBITDA proforma del +14%, debida a que el crecimiento en Australia y […]