Rentabilidad orgánica y perfil de riesgo crediticio sólido: Sobreponderar BBVA pese al rápido alejamiento de su gestión financiera históricamente conservadora

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Santander Corporate & Investment | Fitch anunció esta semana que ha afirmado sus ratings para BBVA (A3 e, A e, BBB+ e), incluyendo su calificación de riesgo de impago del emisor (issuer default rating) a largo plazo de BBB+. Según la nota de Fitch, la confirmación de los ratings refleja la capacidad de resistencia de los beneficios del banco a través de los ciclos económicos, gracias a su diversificación geográfica, a sus fuertes franquicias minoristas en sus principales mercados (España, […]

Fuerte recuperación de la demanda, importante mejora de márgenes y vuelta a los beneficios: Comprar Meliá (P. O. 7,76 eur/acc)

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Bankinter | Los resultados del 1T2022 muestran mayor impacto de inflación en costes. Lo que nos lleva a rebajar estimaciones (-6% a nivel EBITDA) y precio objetivo -5% hasta 7,76 euros/acción. Si bien, consideramos que la cotización ha sobrerreaccionado (-10% desde la publicación de resultados) y por tanto es una buena oportunidad para tomar posiciones en el valor. El flujo de noticias mejorará en los próximos meses. Prevemos fuerte recuperación de demanda en hoteles vacacionales, incluso superando niveles pre-pandemia durante […]

Riesgos en los beneficios de aquellas compañías con productos más asequibles como H&M, Inditex o ABF

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Morgan Stanley | Mi equipo de estrategia europea ha lanzado, en colaboración con el equipo de Alphawise, una encuesta mensual que permite obtener una imagen rápida y general de la situación financiera y evaluar los cambios o la evolución de los patrones de consumo en un entorno donde la inflación es tan elevada.  De media, los consumidores aún son capaces de mantener su actual estilo de vida acudiendo a los ahorros pero solo temporalmente. No obstante, las tres áreas que […]

Siemens Gamesa: recomendación de Reducir a Vender (P. O. 15,1 eur/acc) tras la oferta de Siemens Energy

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Alphavalue | Como señalamos el lunes, finalmente el pasado sábado se corroboró la oferta de Siemens Energy por el 100% de Gamesa a 18,05 euros/acción en efectivo (12.300 millones de euros) con el objetivo de integrarla y deslistarla. Como sabéis, Siemens Energy ostenta ya un 67,12% del capital de Gamesa. El precio ofrecido representa una prima del 27,7% con respecto al último precio de cierre del pasado 17 de mayo de 2022. Quitando la autocartera, la OPA supondrá un desembolso […]

La escisión de Naturgy en dos compañías se podría retrasar ante la incertidumbre del escenario energético; se mantiene VENDER

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Bankinter | Los resultados del 1T muestran un modesto avance en EBITDA ordinario (+4%). Por el lado positivo destaca la fuerte subida en el precio del gas, las revisiones de tarifas en redes en Latinoamérica, la nueva capacidad en renovables, las mejoras en eficiencia y la apreciación del peso mexicano y del real brasileño frente al euro. Estos factores positivos han permitido el avance en EBITDA a pesar de los impactos negativos de un menor factor de carga en renovables, […]

El REPowerEU es más ambicioso en la capacidad y penetración en renovables; Top Pick, Iberdrola, en integradas

Iberdrola offshore

Morgan Stanley | Los detalles del REPowerEU plan son positivos para el sector. En esta nota analizamos los cambios del nuevo plan (el primero fue el 8 de marzo). Tiene objetivos más ambiciosos para la capacidad y la penetración en renovables, especialmente en solar. También hay objetivos más altos para la eficiencia energética y un incremento en créditos de carbono. Por ahora es más un plan político de intenciones que otra cosa, y faltan los detalles de cómo se van […]

Subida de estimaciones del BPA (1-3% en 23/24) de Caixabank tras el P. E. y riesgo al alza en beneficios

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Morgan Stanley | El compromiso de Caixabank (CABK) de distribuir un 40% del market cap en tres años, junto con el outlook de ingresos más positivo (no solo por tipos) compensa el guidance de mayores costes.  Subimos estimaciones de BPA en un 1-3% en 2023/2024 y seguimos viendo riesgo al alza en beneficios. Reiteramos Overweight.   Caixabank: Overweight, Precio Objetivo 4,20 eur/acc. 

Rentabilidad por dividendo atractiva y entorno más favorable: Telefónica a Comprar desde Neutral y P. O. hasta 5,3 eur/acc

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Bankinter | Los resultados 1T2022 de Telefónica (TEF) baten las expectativas y el grupo mantiene las guías para el año. En términos orgánicos, Ingresos (+3,2%) y OIBDA (+2,1%) mantienen crecimiento positivo por 4o trimestre consecutivo. España sigue siendo el mercado con más presión competitiva lo que resulta en una caída de OIBDA, pero se compensa con mayor fortaleza en el resto de los mercados clave del grupo. El Margen OIBDA mejora hasta 34,0% vs 33,0% en 1T 2021; las mayores […]

El sector aerolíneas pierde atractivo: IAG de Comprar a Neutral y P. O. de 2,50 a 2 eur/acc

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Bankinter | El escenario es hoy más complicado, porque la guerra Rusia / Ucrania tiene repercusión directa en términos de crecimiento económico global, inflación y precios del petróleo. Ello impacta en las aerolíneas y limita su atractivo. Por ello, reducimos recomendación a Neutral desde Comprar en IAG (IAG). Además, revisamos Precio Objetivo hasta 2 euros desde 2,50 euros anterior, lo que ofrece un potencial de +32%. A pesar de ello, pensamos que hay que aplicar un criterio de prudencia y […]

Los ingresos de Grifols aumentan a dígito medio alto impulsados por la división de Biociencia: Sobreponderar y P. O. 26,5 eur/acc

Edificio Grifols

Renta 4 | Grifols (GRF) ha ofrecido una actualización operativa de su negocio, que sustituye la publicación de resultados trimestrales que la compañía decidió suprimir desde 2021.  Los principales datos proporcionados son: 1) aceleración en el volumen de recuperación de plasma +16% interanual YTD y +9% en las primeras 17 semanas del año con respecto a las 17 finales de 2021, 2) ingresos aumentando a digito medio alto impulsados por la división de Biociencia (mayor disponibilidad de plasma, demanda robusta, […]