A la espera de la reunión del BCE de septiembre, apostar por los diferenciales de la periferia: los bonos españoles mejor que los italianos

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Morgan Stanley | Nuestros estrategas siguen creyendo que la dirección a medio plazo de los retornos de los bonos está sesgada al alza, mientras que los factores estacionales, el inicio más lento de la oferta de NGEU y la dinámica de emisión neta negativa significan que los inversores pueden tardar algún tiempo en volver a comprometerse con el tema del tapering (véase la vista previa del BCE: Precio para un resultado dovish).  Septiembre se perfila como una reunión significativa, con […]

La elevada deuda pública española: perspectivas y palancas para una buena digestión

Economía España Moneda

Caixabank Research | La deuda pública española alcanzó los 1,34 billones de euros en 2020, un aumento de 24,5 p. p. en proporción al PIB respecto a 2019 hasta el 120%. Se trata de un aumento inevitable debido a la caída del PIB y al elevado gasto público que se ha tenido que realizar para amortiguar el impacto de la pandemia –no en vano, el déficit público en 2020 fue del 10,1% sin las ayudas financieras a Sareb–, pero que […]

El ejercicio 2021 apunta a unos beneficios totales de unos 580 bn€; un incremento del BPA del +54,6% yoy

Euronext

Alphavalue | Los beneficios esperados de 2021 para la cobertura total de AlphaValue (463 compañías europeas) prevén un incremento del BPA del +54,6% yoy. Se trata de una subida de +750 pb sobre lo esperado a principios de año que pueden llegar a justificar un PER 2021 actual de 19,4x. Una y otra vez nuestros analistas han recalcado que ese crecimiento de los beneficios esperados para 2021 depende de un número limitado de sectores cíclicos. Comprar con un crecimiento de […]

Las compañías no tan ‘verdes’ están obteniendo buenos resultados: suben un +50% frente al +30% del Stoxx 600

Finanzas sostenibles

Alphavalue | En esta nota analizaremos las 147 compañías cubiertas por AlphaValue que tienen la puntuación medioambiental («environment») más baja. Representan alrededor de un tercio de nuestra cobertura total, ya sea porque la naturaleza misma del negocio significa no destacar positivamente por sus métricas de carbono o simplemente porque la compañía no está realmente haciendo un esfuerzo para proporcionar un conjunto completo de datos en este tema. Todas las clasificaciones ambientales de AlphaValue son dinámicas (prestamos atención a la evolución), […]

¿Por qué en Europa el riesgo de inflación es menor?

Inflación

Morgan Stanley | El dato de inflación de la Eurozona de mayo (2% el headline, mayor tasa desde 2018) superó el objetivo al BCE principalmente por el efecto base del colapso del petróleo del año pasado (represento 125pb del dato).  También tuvo una moderada contribución positiva los precios de bienes y servicios en la inflación core, que paso de 0.7% a 0.9% Y. Mis macroeconomistas sigue esperando un aumento transitorio de inflación en el 2H21 por 1.- el efecto base […]

La competitividad de las empresas europeas corre riesgo si no se adopta un enfoque global para la fijación del precio de los derechos de emisión de Co2

Descarbonizacion

J. P. Morgan | Los precios de los derechos de emisión de CO2 en el Régimen de Comercio de Derechos de Emisión de la Unión Europea (RCDE UE) se han disparado hasta alcanzar niveles récord.  Aunque una parte de la reciente subida probablemente refleje la fuerte demanda de derechos de emisión por parte de las empresas para hacer frente a la creciente demanda, las intervenciones normativas también están jugando un papel importante. Como comentamos en nuestro reciente artículo de En […]

El momentum comprador no ha disminuido, la burbuja de los mercados no se pinchará

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Alphavalue | La burbuja de los mercados no se pinchará. Como ya se ha visto en el proverbial mayo. Después de 4 semanas de movimientos accidentados, tanto el Stoxx 600 como el S&P unieron fuerzas para obtener otro alza del +1,1% en la semana del 28 de mayo. De modo que el Stoxx 600 acumula una subida del +14% YTD a cierre del mes de mayo. El S&P, con el peso de la tecnología, está 200 pb por detrás, ya […]

El precio de los derechos de emisión sube un 170% en un año, no solo por la necesidad de compra de las industrias, sino por la entrada de otros inversores

Descarbonizacion

José Salmerón (Intermoney) | La Unión Europea (UE) estableció en 2003 un sistema de limitación e intercambio (cap and trade en inglés) con el objetivo delimitar las emisiones de gases de efecto invernadero en las actividades industriales, en un principio, y en el transporte aéreo, más tarde. El sistema se basa en que las compañías deben presentar tantos derechos de emisión como emisiones se hayan medido, reportado y verificado cada año. Los estados de la UE 27 más Islandia, Liechtenstein […]

El reciente performance del sector bancario no está realmente respaldado, por ahora, por sólidos fundamentales

Bancos

Alphavalue | En general, no existe una tendencia clara en el sector bancario que justifique un repunte de los desafíos. A menos que uno crea que la ecologización de las regulaciones de Basilea IV será otro límite para los beneficios. Suena a algo demasiado complejo. A corto plazo, el sector no está precisamente barato con un upside estamos por nuestros analistas del +6%, al igual que el resto de la renta variable europea a 6 meses vista. Se trata más […]

El impulso crediticio en China apunta a un momentum de normalización económica

J. P. Morgan | En el último año, China se convirtió en la primera gran economía en recuperarse de la pandemia y ahora está liderando la normalización de sus políticas económicas.  El impulso crediticio –el cambio en la cantidad de crédito en la economía y un buen barómetro de la postura normativa de Pekín– subió el año pasado gracias a las políticas de apoyo durante la Covid, pero recientemente ha caído. Como resultado, es probable que la demanda china, tanto […]