Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como esperábamos, ayer el comportamiento de las bolsas europeas y estadounidenses se vio totalmente condicionado por el factor “tarifas”, cerrando sus principales índices con significativos descensos, aunque lejos de sus niveles más bajos del día. Desde primera hora del día la constatación de que la nueva Administración estadounidense iba a implementar nuevos aranceles a sus principales socios comerciales: México, Canadá y China, a partir de hoy martes castigó con fuerza a los activos de mayor riesgo, entre ellos las criptodivisas y la renta variable, mientras que los bonos ejercían su tradicional papel de activos refugio, lo que permitió una sensible relajación de sus rendimientos. No obstante, los activos que mejor se comportaron ayer fueron el dólar estadounidense, que se revalorizó con fuerza con relación al resto de principales divisas, y el petróleo, cuyo preció repuntó con fuerza por el temor de que las tarifas impuestas a la producción de crudo canadiense, del 10%, provocaran problemas en el suministro.
Cabe señalar que, ya por la tarde, las noticias de que el Gobierno de EEUU había llegado a un acuerdo con los de México y Canadá -el presidente Trump mantuvo sendas conversaciones con la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, y con el primer ministro canadiense, Justin Trudeau-, para retrasar la implementación de las nuevas tarifas en un mes, tras el compromiso de ambas administraciones de elevar el control en sus fronteras para evitar el paso de inmigrantes ilegales y de drogas, especialmente del fentanilo, permitieron a los principales índices de las bolsas europeas y estadounidenses moderar sus descensos, aunque no impidieron que, como hemos señalado, cerraran el día con caídas considerables.
Además, cabe destacar que, en las bolsas europeas, fueron los valores más expuestos a potenciales nuevos aranceles, especialmente los más cíclicos, como los del automóvil, los de materiales e, incluso los bancos, penalizados por las caídas que experimentaron AYER los tipos de interés a largo plazo, los que peor se comportaron. En sentido contrario, valores con una elevada exposición directa a EEUU, por tener capacidad de producción instalada o negocios consolidados en el país, se comportaron sensiblemente mejor en estos mercados durante la sesión.
Por lo demás, en el ámbito macroeconómico, lo más relevante de la jornada, tarifas aparte, fue la publicación en la Eurozona, sus principales economías, el Reino Unido y en EEUU de las lecturas finales de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMI manufacturas que elabora S&P Global, así como del ISM manufacturas estadounidense, que publica the Institute for Supply Management. Si bien estos indicadores adelantados de actividad continuaron señalando contracción mensual de la actividad en Europa, lo hicieron a un ritmo inferior que en meses precedentes. Por su parte, en EEUU ambos indicadores mostraron expansión de la actividad en el sector por primera vez en muchos meses.
Además, ayer se dio a conocer en la Eurozona la lectura preliminar de enero de la inflación de la región, lectura que fue algo más elevada de lo esperado (2,5% vs 2,4% estimado). En este sentido, señalar que esta variable lleva ya cuatro meses consecutivos subiendo, alejándose de este modo del objetivo del 2% establecido por el BCE, aunque las previsiones contemplan que, en los próximos meses, cuando dejen de tener impacto los efectos base en los precios de la energía, se revierta esta tendencia. Si bien, todas estos indicadores macro son relevantes, ayer pasaron desapercibidos, con la atención de los inversores monopolizada por el “tema tarifas”.
Hoy este factor seguirá condicionando el comportamiento de las bolsas occidentales. Así, si bien ayer quedó claro que el Gobierno estadounidense está utilizando los aranceles comerciales como herramienta de negociación, para lograr concesiones de sus socios comerciales, no siempre la “jugada” va a salir bien. Si de momento parece que se ha logrado el objetivo de que tanto México y Canadá se comprometan a poner más empeño en el control de sus fronteras, con China de momento no se ha llegado a un acuerdo, y a partir de hoy entran en vigor los nuevos aranceles del 10% impuestos a todas las importaciones procedentes del país asiático. Aunque Trump anunció ayer que va a hablar próximamente con su homólogo chino, Xi, para negociar una mayor involucración del gobierno de China en el control de la entrada de fentanilo en EEUU, China no ha tardado en responder a las nuevas tarifas, y esta madrugada ha anunciado la imposición de aranceles a una serie de materias primas procedentes de EEUU: del 15% al carbón y a los productos de GNL, y del 10% al petróleo crudo y otros productos. Este hecho complica aún más el escenario, aunque no descartamos un compromiso por ambas partes para evitar que las tensiones comerciales vayan a más.
De momento, los futuros de los principales índices bursátiles de Wall Street, que mostraban de madrugada ligeros repuntes, se han girado a la baja, mientras que los índices de las principales bolsas asiáticas han reducido sus avances. El miedo a una potencial guerra comercial global seguirá, al menos en el corto plazo, condicionando el comportamiento de las bolsas mundiales. En ese sentido, cabe también destacar que el reciente fuerte repunte que han experimentado estos mercados, lo que ha llevado a los índices y a muchos valores a alcanzar importantes niveles de sobrecompra, los hace más propicios a sufrir una corrección en el corto plazo.
Por lo demás, comentar que hoy en la agenda macroeconómica del día destaca la publicación esta tarde en EEUU del informe JOLTS del mes de diciembre, que cuantifica los empleos ofertados en el país y que es el primer informe de empleo que se dará a conocer en EEUU esta semana, siendo el más relevante el de empleo no agrícola de enero, que publicará el Departamento de Trabajo estadounidense el próximo viernes. Además, cabe señalar que la agenda empresarial del día se presenta muy intensa, con muchas compañías muy relevantes en sus respectivos sectores de actividad dando a conocer sus cifras, entre ellas los bancos europeos BNP Paribas (BNP-FR), Intesa Sanpaolo (ISP-IT) y UBS (UBSG-CH), y la tecnológica estadounidense Alphabet (GOOGL-US).
Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran ligeramente a la baja, con los inversores procesando la respuesta de China a los aranceles estadounidenses y el impacto de la misma en los mercados globales. Decir, además, que esta madrugada el dólar vuelve a ganar terreno frente al resto de principales divisas, que el precio del petróleo cede terreno, que el del oro está estable y que las criptodivisas caen con cierta fuerza.