Santander Corporate & Investment | Según Reuters desde Sintra, citando dos fuentes cercanas a las discusiones, esta sería la potencial vía de la nueva herramienta anti-fragmentación.

Drenar liquidez del sistema financiero con subastas que permitan aparcar liquidez de la banca al BCE a tipos más atractivos que el depo. De confirmarse, estaríamos ante buenas noticias para el sistema financiero en general (nuevos carry trades y menor probabilidad de que el BCE modifique la formula para el cálculo del coste del TLTRO-III desde junio 2022 tras la subida esperada del depo en julio). Pero también para el mercado de crédito en general ya que otras alternativas al políticamente complicado ejercicio de financiar QE de la periferia con QT de Alemania u Holanda, podría pasar por planes de QT activos de crédito, algo ya anunciado por el BoE y ya ejecutado por la Fed. Por otro lado, aunque este ejercicio pueda ser menos potente para cerrar spreads, si el mercado entiende que esta alternativa también ayuda a contener el movimiento en la curva de tipos core, también se trataría de buenas noticias para el mercado de crédito, sobre todo para los largos plazos. Según datos del BCE, la liquidez depositada en la facilidad depo + CC (sin restar coeficiente caja) y neta de TLTROs es de €2,5trn. Los bancos alemanes son los que más liquidez tienen depositada (c€900mm) seguidos por los franceses (€635mm).