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Lunes, 21 de septiembre de 2020

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Publicado en IBEX 35 Martes, 24 de enero de 2017 00:00

Las dudas sobre la deuda de DIA elevan las posiciones cortas

Bankinter | Las posiciones cortoplacistas sobre el grupo de alimentación han venido aumentando progresivamente durante los últimos meses. Como referencia, a principios de septiembre eran del 12,94% del capital y el 23 de diciembre del 15,42%. Ahora, en enero han subido hasta un máximo del 15,81%.

Las posiciones cortas impiden que el valor avance. Creemos que estas posiciones cortas están tomadas apostando porque la Compañía no conseguirá su objetivo de reducir su endeudamiento hasta 950/1.000M€ desde 1.220M€ y que eso seguirá generando un sentimiento bajista sobre el valor.

 

Las dudas sobre la capacidad de DIA para reducir endeud amiento tienen sentido, ya que no ha conseguido reducir la deuda en los últimos trimestres. Pero nosotros pensamos que esto se ha debido a los costes de adaptación e integración de las 2 cadenas compradas (Eroski y El Árbol).

 

Creemos probable que su capaci dad para reducir deuda (es decir, generar FCF positivo) haya mejorado a finales de 2016 y continúe mejorando a lo largo de 2017 una vez que las tiendas estén reacondicionadas, las inversiones de reacondicionamiento realizadas y el ciclo de consumo mejore.

 

Sobre todo en España, donde eso ya es un hecho. Publica resultados 2016 el 23 de febrero, que serán especialmente importantes porque permitirán comprobar si algo ha cambiado o no en relación al endeudamiento. Por ahora mantenemos nuestra recomendación en C omprar y nuestro Pr.Obj. en 6,50€ (potencial +39%), ante la expectativa de que ese cambio realmente empiece a producirse. Si así fuera, las posiciones cortas se retirarían rápidamente para cerrar riesgos y eso debería permitir, hipotéticamente, una recuper ación rápida de la cotización.

 

Pero si no consigue cambiar el rumbo a la deuda u ofrecer indicios fiables de que lo conseguirá a lo largo de 2017, entonces nos veremos forzados a bajar nuestra recomendación, a pesar de que nuestra valoración se sitúa por e ncima de 6€/acc.  

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