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Sábado, 25 de enero de 2020

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Publicado en IBEX 35 Miércoles, 28 de febrero de 2018 00:00

BME ingresa un -0,6% pero continúa la recuperación en volúmenes

Renta 4 | BME ha publicado resultados del cuarto trimestre de 2017 por debajo de nuestras estimaciones y consenso, pero prácticamente en línea con lo esperado para 2017.

 

La diferencia frente a las estimaciones estaría en un mayor efecto precio negativo en la división de Renta Variable (46% de ingresos y 48% de Ebitda) en el último trimestre del año, que por el contrario se ve beneficiada por la recuperación de volúmenes, +14% en el cuarto trimestre (vs +7% en el tercer trimestre), cerrando 2017 con +0,3% vs -24% en enero 2017.

 

Esta tendencia podría continuar en los próximos meses de la mano de un ciclo económico sólido, buenos resultados empresariales e incremento de volatilidad. En enero 2018, las cifras de contratación han sido débiles (-10% interanual), pero la volatilidad vivida en el mes de febrero ha permitido incrementos interanuales en medias diarias negociadas del orden del +20%. Los costes se mantienen planos (tras +5% en el tercer trimestre) y en el acumulado 2017 +2% en línea con la guía (“en línea con la inflación media anual), +1% si se excluye el impacto de la integración de Infobolsa, mientras que los ingresos no vinculados a volúmenes cubren un 129% de los gastos (127% en el trimestre previo), lo que supone +10 pp en 2017.

 

La caja -8% vs 3T hasta 276 millones de euros pero crece +23% vs 2016 (supone 12% del market cap), permitiendo mantener una atractiva rentabilidad por dividendo (ha propuesto un dividendo complementario 2017, a pagar el 11-mayo, de 0,78 euros/acción).

 

El DPA total 2017 asciende a 1,78 euros/acción, RPD en metálico del 7% y payout sostenible del 96% (elevada generación de caja, mínimas necesidades de capex).

 

Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar, con precio objetivo 32,2 euros/acción. La recuperación de volúmenes podría servir de catalizador, a lo que se suma una atractiva y sostenible rentabilidad por dividendo (6,7% en efectivo con cargo a 2017e), apoyada en una elevada generación de caja y reducidas necesidades de capex.  

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