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Jueves, 27 de junio de 2019

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Publicado en IBEX 35 Martes, 08 de mayo de 2018 00:00

Endesa: BNA 372 M€ gracias a la mejora en el negocio liberalizado

Bankinter | Endesa (ELE) obtuvo un beneficio neto de 372 millones de euros en el primer trimestre del año (1T2018), lo que representa un incremento del 47% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, impulsada por el buen comportamiento del mercado liberalizado.

 

Buenos resultados en 1T18: la mejora en el margen del negocio liberalizado, la estabilidad el negocio regulado y las eficiencias operativas impulsan el crecimiento del BNA (+47%).

 

Principales magnitudes: Ingresos: 5,169M€ (-1%), Margen de Contribución 1.415M€ (+14%), Ebitda 880M€ (+25%); BNA 372M€ (+42%). Detalles del negocio liberalizado: Ingreso Unitario: 64,3 €/MWh (+3,9%); Coste Variable Unitario: 39,8€/Wh (-4,1%); Margen Unitario 24,5€/MWh (+20%). Las inversiones del grupo ascienden a 149M€. La Deuda Financiera Neta se sitúa en 6.047M€ vs 4.938M€ a Diciembre, lo que supone 1,6x Ebitda.

 

Buenos resultados a nivel operativo con subida del Ebitda del 25% y el coste de la deuda se sigue reduciendo. El negocio liberalizado (generación y comercialización) se ha visto impulsado por una exitosa estrategia de gestión dela energía con su posición corta estructural en el mercado. El margen eléctrico unitario mejora en un 20% hasta 24,5 euros/MWh y permite el incremento del 38% en el Margen de Contribución del negocio liberalizado hasta 637 millones de euros.

 

El precio del pool se situó en 48,1 euros MW/h en 1T18, con una caída del 13% vs 1T17. Esto ha favorecido a las compras de energía del grupo. De las ventas totales de electricidad del grupo, aproximadamente un 30% provienen de compras a terceros. Las ventas de energía en términos físicos caían un 1% en el periodo.

 

Endesa ha sido capaz de incrementar el ingreso unitario en casi un 4%, permitiendo así expandir su margen en el negocio liberalizado. La posición corta en el negocio eléctrico le ha favorecido en este trimestre, con una exitosa gestión del negocio eléctrico.

 

Por otro lado, el margen de contribución de distribución (negocio regulado) ha permanecido estable, con un crecimiento del margen de contribución del 1% hasta 778 millones de euros. Además, los costes fijos reportados permanecieron estables en 535 millones de euros (-4% ajustados de provisiones) gracias a mejoras en eficiencia. De esta manera, la subida en Ebitda del grupo se aceleraba al 25%.

 

Por el lado financiero, el coste de la deuda sigue optimizándose (2,1% en 1T18 vs 2,4% en 1T17). El grupo se encuentra en el buen camino para alcanzar sus objetivos del año de Ebitda (3.400 millones de euros) y de BNA (1.400 millones de euros). La Junta General de Accionistas ha confirmado el dividendo con cargo a resultados 2017 de 1,382 euros/acción.

 

ENDESA (Neutral; Precio Objetivo: 19,90 euros/acción; Cierre: 19,670; -0,05%).  

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