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Viernes, 03 de abril de 2020

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Publicado en IBEX 35 Miércoles, 31 de julio de 2019 00:00

BBVA: buenos resultados gracias a la mejora de ingresos recurrentes y menores provisiones


Bankinter | Entre enero y junio de 2019, el Grupo BBVA (BBVA) ganó 2.442 millones de euros. En el segundo trimestre, el beneficio se elevó hasta 1.278 millones de euros, un 10% más frente al primer trimestre del año.

 

 

En términos interanuales, el beneficio trimestral fue un 6% más si se excluye BBVA Chile, es decir, con el mismo perímetro de negocio; o un 2,6% más, al incluir BBVA Chile. Este resultado se vio impulsado por el fuerte crecimiento de los ingresos recurrentes, con un aumento de doble dígito en el margen de intereses, y por los menores saneamientos crediticios.

 

 

Salvo España (caída en ROF ́s de -67,4%), el resto de las áreas geografías sorprenden positivamente. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 8.987 M€ (+4,6%; +7,1% constante vs 8.851 M€ e); Margen Bruto: 11.989 M€ (+1,1%; +3,3% constante vs 11.949 M€ e); Margen Neto: 6.115 M€ (+2,5%; +5,4% constante vs 6.077 M€ e); Beneficio Neto: 2.442 M€ (-3,7%; -3,3% constante vs 2.358 M€ e).

 

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter

 

Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados que han batido expectativas en las principales partidas de la cuenta de P&G (Ingresos, Margen de Explotación y Beneficio Neto) así como en generación de capital (15 pb superior a lo esperado).

 

La ratio de capital CETI FL mejora hasta 11,52% (vs 11,35% en 1T19) y la rentabilidad (RoTE) alcanza ~12,4% (vs 11,9% en 1T 19). México evoluciona satisfactoriamente, aunque pierde tracción, pero el resto de áreas sorprenden positivamente (salvo España por ROF ́s). Turquía acusa la depreciación de la Lira y el deterioro en los índices de calidad crediticia aunque el mercado esperaba peores cifras allí.

 

La cuenta de P&G refleja: (i) El impacto negativo los tipos de cambio (Lira Turca y Peso Argentino fundamentalmente) y el cambio en el perímetro de consolidación tras la venta del negocio en Chile 3T 2018. El Margen de Explotación comparable crece a un ritmo de +8,1% (vs +2,5% reportado), (ii) La mejora de los ingresos típicos (+8,0% en Margen de Intereses & comisiones en 2T18), y (iii) los avances realizados en control de costes (ratio de eficiencia ~49,0% vs ~49,0% en 1S 18).

 

Los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente. La morosidad desciende hasta ~3,8% (vs 3,9% en 1T 19) con una tasa de cobertura elevada (75,0% vs 74,0% en 1T 19). La ratio de capital CET-I FL mejora hasta 11,45% (vs 11,35% en 1T 19 vs 11,34% en 4T 18) gracias a que la generación orgánica de capital compensa el impacto de los cambios regulatorios (-13 pb por TRIMS). La rentabilidad (RoTE) mejora hasta 11,52% (vs 11,9% en 1T 19 vs 14,1% en 4T 18).  

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