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Martes, 25 de febrero de 2020

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Publicado en IBEX 35 Miércoles, 22 de enero de 2020 00:00

Abertis presenta oferta no vinculante por el 80% de Brisa

Banc Sabadell | Según prensa, Abertis (40% ACS) ha presentado una oferta no vinculante para la adquisición de un 80% de la concesionaria de autopistas lusa Brisa.

 

El importe de la operación que se menciona sería de 3.000 millones de euros por el 100% (según Bloomberg; 2.400 millones de euros por el 80%; un 9% del EV de Abertis al precio de la OPA y un ~4% del EV de ACS en la proporción que le corresponde), si bien en anteriores artículos de prensa el importe publicado era de 1.800 millones de euros. Otros posibles interesados serían Macquarie y Ardian.

 

Brisa gestiona 1.628 km en Portugal repartidos en 17 autopistas, 6 carreteras nacionales y 6 rutas adicionales, y obtuvo unos ingresos de 747 millones de euros en 2018 (~13% ventas’19e de Abertis), un EBITDA de 554 millones de euros (~15% EBITDA’19e de Abertis) y un BDI de 158 millones de euros.

 

Noticia de impacto limitado en la medida que se trata únicamente de un primer paso para participar en el proceso de venta, que ya se conocía el posible interés de Abertis en participar en la operación y que el impacto en ACS (en caso de cierre) no sería muy significativo. De llevarse a cabo la operación en 3.000 millones de euros y asumiendo que es 100% equity el PER 2019e implícito sería de 19x, que estaría en línea con el múltiplo de la OPA sobre Abertis.

 

La compra ayudaría a Abertis a compensar, al menos parcialmente, la reducción de EBITDA esperada en los próximos años como consecuencia del vencimiento de alguna de sus autopistas en España (Aumar y ACESA). Recordamos que ACS no consolida globalmente Abertis (consolida por puesta en equivalencia) por lo que la potencial operación no tendría impacto directo en su apalancamiento.

 

ACS: Comprar (Cierre 34,53 euros; Precio Objetivo 39,95 euros).  

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