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Viernes, 27 de noviembre de 2020

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Publicado en IBEX 35 Viernes, 30 de octubre de 2020 00:00

Caixabank bate expectativas gracias a la resiliencia del negocio core y la normalización de las provisiones

Bankinter | Las principales cifras de Caixabank (CABK) los nueve primeros meses de 2020 comparadas con el consenso (Bloomberg) reflejan un Margen de Intereses de 3.647 M de euros (-2,0% vs -2,1% en 1S20 vs 3.360 M€ e); un Margen Bruto de 6.220 M de euros (-5,3% vs -7,4% en 1S20 vs 6.208 M€ e) y un Margen de Explotación: 2.776 M€ (+36,4% vs +67,4% en 1S20 vs 2.703 M€ e).

El BNA de CABK alcanzó los 726 M de euros (-42,6% vs -67,0% en 1S20 vs 519 M€ e).

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Las partidas clave (Margen de Intereses + Comisiones + Puesta en Equivalencia) se recuperan tras el golpe vivido en 2T20, aunque están lejos de niveles pre- CV19.

 

Lo más importante es:

 

(1) se suaviza la caída del Margen de Intereses (-0,2% t/t en 3T20) gracias al impacto positivo de los TLTROs del BCE y la actividad comercial,

 

(2) la gestión de costes avanza en la buena dirección (-4,1% en 3T20 vs -2,0% previsto para 2020) y

 

(3) el coste del riesgo (CoR en adelante) tiende a normalizarse.

 

El volumen de provisiones baja a 206 M€ en 3T20 (vs 819 en 2T20 vs 515 M€ en 1T20) – equivalente a un CoR ~40 pb (vs 106 pb en 1S20), inferior al guiance 2020 (60/90 pb) -. La ratio de capital CET1 mejora hasta 11,97% (vs 11,79% en 2T20). La ratio pro-forma alcanza 12,68% (post venta de Comercia y efectos regulatorios) y los indicadores de calidad crediticia todavía son buenos gracias a las moratorias y avales ICO (morosidad estable en 3,5% vs 2T20 y cobertura en 65,0% vs 63,0% en 2T20).

 

CAIXABANK (Neutral, P.Obj.: 2,15€, Cierre: 1,57€, Var. Día: +0,1%)

 

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