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Martes, 22 de septiembre de 2020

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Publicado en IBEX 35 Martes, 05 de noviembre de 2019 00:00

Telefónica gana hasta septiembre un 50,6% menos (1.344 M€) por las elevadas provisiones (-1.459 M€)

Renta 4 | Telefónica (TEF) obtuvo un beneficio neto atribuible de 1.344 millones de euros en los nueve primeros meses de 2019, lo que supone un 50,6% menos que los 2.721 millones de euros que ganó en el mismo periodo del año anterior, según ha informado la compañía, que explica que este descenso se debe a las provisiones por gastos de reestructuración, principalmente en España por el impacto del nuevo plan de bajas voluntarias. 

 

 

 

Los resultados han cumplido las previsiones en ingresos: (+1% vs R4e y en línea vs consenso) y han incumplido en EBITDA (-4% vs R4e y consenso) al haber tenido provisiones por importe más elevado de lo previsto (-1.459 mln eur, incluyendo -1.732 mln eur de reestructuración en España por el plan de bajas incentivadas). En R4 esperábamos -1.114 mln eur teniendo en cuenta gastos de reestructuración en España de -1.600 mln eur. Excluyendo extraordinarios, el EBITDA 4.243 mln eur (+4% vs R4e y +2,5% vs consenso). EBIT 169 mln eur (-46% vs R4e y consenso). La mayor tasa fiscal: -27% (vs R4e -20%) y mayor resultado a minoritarios (-176 mln eur vs -115 mln eur R4e), no compensado con el menor gasto financiero: -538 mln eur (R4e -590 mln eur) amplió el incumplimiento del resultado neto, que recogió pérdidas de -443 mln eur (vs - 310 mln eur R4e y consenso).

 

Por divisiones, los resultados han superado previsiones a nivel operativo en Brasil e HispAm Norte y peores en España e HispAm Sur. En Alemania y Reino Unido, EBITDA +1% vs R4.

 

La deuda neta (excluyendo el impacto IFRS 16 de 7.301 mln eur) se reduce -1.937 mln eur vs 2T 19 hasta 38.293 mln eur (-4% vs R4e y -2% vs consenso) y el múltiplo dfn/EBITDA 2019 R4e sube mínimamente hasta 2,4x (2,3x en 2T 19). Incluyendo IFRS 16 la deuda neta alcanza 45.594 mln eur (2,9x EBITDA 2019 R4e) y sumando los compromisos del plan de despidos en España 50.557 mln eur (3,2x EBITDA 2019 R4e).

 

Telefónica mantiene los objetivos de la guía 2019e: crecimiento de ingresos +2% (+3,6% en 9M 19), crecimiento EBITDA +2% (+1,1% en 9M 19) y capex/ventas 15% (14,4% en 9M 19) teniendo en cuenta mismos tipos de cambio y perímetro de consolidación. 

 

Resultados mixtos. No esperamos impacto significativo en cotización tras haber superado previsiones operativas (excluyendo provisiones) cuando los títulos están descontando un escenario negativo y la evolución de la cotización sigue siendo débil (-5,5% en 2019 vs +10% del Ibex). Conferencia (10:00h) Precio Objetivo 7,4 euros. Sobreponderar.

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