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Martes, 22 de septiembre de 2020

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Publicado en IBEX 35 Jueves, 20 de febrero de 2020 10:00

Telefónica: resultados débiles (-65,7%) penalizados un trimestre más por extraordinarios

Bankinter | Telefónica (TEF) ganó un 65,7% menos en 2019, hasta los 1.142 millones de euros. En el cuarto trimestre estanco, perdió 202 millones de euros debido al impacto por la reversión de activos por impuestos diferidos de Telefónica México (-454 millones), los impactos de la transformación del modelo operacional de Telefónica México (-275 millones), el deterioro del fondo de comercio de Telefónica Argentina (-206 millones) así como las provisiones por gastos de reestructuración (-193 millones) y plusvalías y otros factores (-60 millones).

 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 48.422M€ (-0,6% en términos reportados, +3,2% orgánico) vs. 48.429M€ estimado; OIBDA 15.119M€ (-2,9% reportado, +1,9% orgánico) vs. 15.565M€ estimado; Margen OIBDA 31,2% (-0,8% reportado, -0,4% orgánico) vs. 32,1% estimado, EBIT 4.537M€ (-30,4% reportado, +1,7% orgánico) vs. 5.575M€ estimado, BNA 1.142M€ (-65,7% reportado) vs. 2.751M€ estimado y BPA 0,17€ (-70,6% reportado) vs. 0,57€ estimado.

 

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

 

Cifras inferiores a lo estimado y que muestran una evolución débil. La parte positiva es la evolución de los ingresos, que orgánicamente crecen +3,2%. Por tanto, superan el objetivo del año que perseguía un avance de alrededor de +2,0%. El OIBDA también cumple al incrementarse +1,9% (en línea con el objetivo de +2,0%). A partir de aquí la cuenta de resultados presenta una peor evolución penalizada por diversos extraordinarios que provocan pérdidas de nuevo en el 4T (-202 millones de euros).

 

Entre otros, gastos de reestructuración (-266M€ este trimestre y -1.402M€ en el 3T), impacto de cambio de modelo en México (-239M€) y deterioro del fondo de comercio en Argentina (-206M€). Si excluimos estos efectos, el OIBDA habría avanzado hasta 16.982 millones de euros, el BNA hasta 3.574 millones de euros y el BPA a 0,65 euros.

 

El desglose por países muestra una evolución positiva en España y Brasil, las principales geografías de la teleco, consiguen registrar crecimientos en ingresos (+0,5% y +1,9% respectivamente en términos orgánicos) y también en OIBDA (+0,1% y +3,7%).

 

Por el lado del balance, continúa el desapalancamiento. Y ya van 11 trimestres consecutivos. La deuda neta cae hasta 37.744 millones de euros (-8,1% a/a y -1,4% desde septiembre). Sin embargo, el consenso estimaba una reducción de la deuda mayor: hasta 37.530 millones de euros a cierre del 4T. Eso sí, incluyendo eventos posteriores al cierre, la deuda quedaría en 37.000 millones de euros.

 

En cuanto al dividendo, confirma que pagará 0,40 euros este año (0,20 euros en diciembre 2020 y 0,20 euros en junio 2021). Rentabilidad por dividendo 6,2% a precios actuales.

 

Finalmente, sus objetivos para 2020 nos parecen prudentes: ingresos y OIBDA estables. Además, fija unos objetivos 2019/2022 en línea con lo anunciado en el plan estratégico el pasado noviembre. Destacamos: crecimiento de ingresos y generación de más de 2.000 millones de euros de ingresos adicionales con Telefónica Tech (ciberseguridad, IoT/Big Data y Cloud). En definitiva, resultados débiles penalizados un trimestre más por extraordinarios y por debajo de lo estimado. Pese a ello, el mix de ingresos mejora y el endeudamiento cae.  

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