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Sábado, 14 de diciembre de 2019

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Publicado en Mercado Continuo Lunes, 11 de noviembre de 2019 09:00

Almirall 3T19: el crecimiento de ventas y margen bruto se traslada al Ebitda, y sumado a menos gastos de I+D, lleva a un crecimiento del +61%

Renta4 | El crecimiento de las ventas netasha sido del +19% en el trimestre (vs +22% R4e y +19%e consenso) hasta los 207mln eur. La evolución de los medicamentos recientemente comercializados (Skilarence, Ilumetri y Seysara) sigue siendo positiva.

 

La franquicia de psoriasis en Europaha alcanzado unos ingresos netos de 37 mln eur en 9M19 (24 mln eur corresponden a Skilarence y 13mln eur a Ilumetri). Durante 9M19 las ventas netas alcanzan los 638mln eur, en línea para cumplir la guía 2019de crecimiento de las ventas netas y los ingresos totales a doble dígito bajo(+16%R4ey +14%e de consenso).

 

  • El margen bruto se sigue viendo impulsado por el mix de productos(de mayor valor añadido), aunque la mejora ha sido inferior a nuestras estimaciones (+256pbvs +415pbR4e) hasta el 71%. Prevemos que continúe la tendencia de mejora progresiva en el agregado del año, con un margen bruto para 2019e del 72,5%(+254pbvs 70% en2018).

 

  • El crecimiento de ventas y margen bruto se traslada al EBITDA, y sumado a unos menores gastos de I+D y la eficiente gestión de los gastos, lleva a un crecimiento del+61% i.a.(vs +52% R4e y +55%ede consenso) hasta los 71mln eur, con un margen del 34%(vs 25% en 3T18). En lo que llevamos de 2019 el EBITDA alcanza los 237mln eur, en línea con la guíade 300-310 mln eur (revisadaal alza en jul-19 desde 290-300 mln eur anterior) y nuestras estimaciones y las de consenso.

 

  • De cara a la conferencia estaremos pendientes de los comentarios sobrela evolución de los medicamentos recientemente comercializados. Recordamos que hoy se hace efectiva la renuncia de David Nieto(anunciada en sept-19) como CFO y será sustituido por Mike McClellan. En cuanto a la cartera de I+D, recordamos que en oct-19 la compañía ofreció una actualización del pipeline. Respecto a lebrikizumab (dermatitis atópica) ha comenzado la fase clínica III, tal y como se esperada, con resultados preliminares de la fase de inducción previstos para el 1S21. En cuanto a ALM14789 (queratosis actínica), en mar-19 alcanzó el criterio de valoración primario y su lanzamiento se prevé para el 1T21 en EEUU y 2T21 en Europa, en línea con lo esperado. Por lo que respecta a ALM12845 (alopecia androgenética), prevén que se apruebe en Europa en 2020 o principios de 2021. Por último, ALM12834 (onicomicosis) podría aprobarse en Europa en 2020 o principios de 2021.

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