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Lunes, 13 de julio de 2020

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Publicado en Mercado Continuo Martes, 30 de junio de 2020 00:00

La producción de Airbus se podría mantener un -40% durante dos años

Banc Sabadell | En declaraciones a prensa alemana, el CEO de Airbus (AIR) declaró el fin de semana que no descarta mantener dos años (2021 y 2022) la producción de aviones un -40% por debajo de los niveles previos al Covid-19.

 

En anteriores ocasiones estos rumores han hecho referencia en particular a recortes en el programa A320 (c. 81% de los pedidos), donde recordamos que el ritmo de producción fue rebajado en el mes de abril a 40 aviones/mes desde 60 aviones/mes antes (-33%).

 

El 11 de junio la compañía comunicó oficialmente que no planeaba realizar más recortes a los ya anunciados en el mes de abril (- 33% vs pre Covid en 2020, vuelta a cierta normalidad en 2021 con recortes menores) pero entendemos que el objetivo puede variar dadas las circunstancias, cuando Airbus está trabajando en un recorte de personal que se indica que puede llegar a afectar a un 20% de la plantilla de la división aeronáutica.

 

A la espera de conocer los detalles de la decisión que adopte Airbus, la noticia sería negativa, principalmente por la extensión en el tiempo de los recortes planteados, que vendría a contradecir informaciones aparecidas anteriormente que indicaban que Airbus habría comunicado a sus proveedores que mantendría el recorte de producción hasta marzo de 2021. En nuestro escenario de recuperación en “V” nosotros estimamos 417 entregas del modelo A320 en 2020 en línea con un recorte de un -33% (-35% para toda la producción), pero para 2021 esperamos que el recorte quede por debajo de un -20% de las entregas previas al Covid-19.

 

Asumir un recorte adicional de otro -20% un año más implicaría -18% en el EBIT’21e con un impacto en Precio Objetivo limitado al sólo afectar a un año. Recordamos que en nuestro escenario de recuperación en “V” el P.O. de AIR se sitúa en 91 euros/acción (+20% potencial), mientras que en un escenario de recuperación más moderado en “U” el P.O. se sitúa en 66 euros/acción (-13% de potencial negativo) que implicaría hasta -60% de recortes de producción 1 año más vs -40% indicado en estos rumores.

 

AIRBUS COMPRAR (Cierre 61,88 € P.O. 79,0 €)  

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