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Jueves, 12 de diciembre de 2019

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Publicado en Mercado Continuo Lunes, 08 de abril de 2019 11:00

La reestructuración y los negocios tradicionales, dan a Amper gran potencial para crecer vía adquisiciones

LightHouse | Amper (AMP) es un proveedor de todo tipo de soluciones tecnológicas, focalizado en el suministro del hardware y software necesario para el despliegue de comunicaciones. En 2017 adquiere Nervión, Grupo dedicado al montaje y mantenimiento de instalaciones industriales (esencialmente en España).

 

 

 

 

Actualmente, tras un proceso de reestructuración del negocio, las ventas fuera de España suponen un 18%.

  

En un punto de inflexión

 

El duro proceso de reestructuración atravesado por AMP (2013-2017) está mostrando ya evidencias de una clara “inflexión” operativa: (i) la deuda ya no es un problema y (ii) los negocios tradicionales de AMP se encuentran recuperados y con crecimientos a nivel EBITDA de doble dígito. Visto en términos de rentabilidad operativa el margen ha experimentado una recuperación notable: EBITDA rec. negativo en 2014 (EUR -3,8Mn) vs EBITDA rec./Vtas 2018, 5%.

 

El "ajuste" ya está hecho 

 

Durante el proceso de reestructuración se produce una desinversión de los activos más endeudados (Latam) y no estratégicos (Pacífico Sur), provocando un desplome de los ingresos recurrentes del Grupo (>80%; EUR 149Mn en 2014 vs EUR 28,3Mn en 2016). Sin embargo, la compra del negocio industrial de Nervión (de mayor volumen, aunque inferior margen) permite “empatar” en 2018 con el tamaño previo a la reestructuración. Se ha consolidado un potencial de generar un BN > EUR 15Mn (con una tasa fiscal <10%).

 

 

El core business continúa siendo tecnológico 

 

La adquisición de Nervión en 2017 produce un importante crecimiento en tamaño (73% de ingresos en 2018), aunque a nivel EBITDA rec. la “foto” es distinta (78% del EBITDA recurrente 2018 corresponde a tecnología). Dentro de los negocios tecnológicos la diversificación del producto hacia nuevos verticales es el camino elegido para mantener el crecimiento y mejorar la rentabilidad, y el EBITDA rec. de esta división pasaría a crecer un +28% (TACC 18-21e; vs 18% industrial), resultando en un crecimiento consolidado del +25% TACC 18-21e.

 

Todas las opciones están abiertas 

 

La posición de caja neta actual (> EUR 30Mn) junto con la capacidad de nueva financiación (con un límite de DN/EBITDA: 2,2x) deja abierta la puerta a un “gran salto en tamaño” por M&A, y crucial para el éxito del Plan Estratégico. El crecimiento no orgánico (no incluido en nuestras proyecciones) aparece también como la vía más rápida para incrementar el FCF Yield y acercarlo al nivel del sector (5%).

 

 

PUEDE LEER EL ANÁLISIS COMPLETO DE LA COMPAÑÍA AQUÍ 

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