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Miércoles, 08 de abril de 2020

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Publicado en Mercado Continuo Lunes, 24 de febrero de 2020 00:00

Almirall cumple con las expectativas pero decepciona el guidance 2020

Bankinter | La compañía obtuvo un beneficio neto de 106 millones de euros en 2019, lo que supone un incremento del 36% respecto a un año antes, al tiempo que elevó un 54% su resultado neto normalizado, hasta 136,1 millones de euros.

 

 

Las principales cifras de 2019 son: ventas 853 Mn€ (+12,7%, consenso 850 Mn€), ingresos totales 908 Mn€ (+12,0%, consenso 911 Mn€), beneficio bruto 604 Mn€ (+14,1%), margen bruto 70,8% (69,9% ant.), EBITDA 304 Mn€ (+45,2%, consenso 309 Mn€), margen EBITDA 35,7% (27,7% ant.), EBIT 175 Mn€ (+46,5%), BAI 132 Mn€ (+75,3%), beneficio neto grupo 106 Mn€ (+36,4%), beneficio neto normalizado 136 Mn€ (+54,3%, consenso 127,5 mn€), cash flow libre 256 Mn€ (+103%), deuda financiera neta 455 Mn€ (-14,6%, 1,5x EBITDA).

 

Al igual que en años anteriores, para el pago del dividendo 2019 se ofrecerá la opción de un scrip issue equivalente a 0,20 euros/acción (el mismo importe que el dividendo 2018).

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

 

Los resultados 2019 cumplen con las expectativas: las ventas e ingresos crecen a dos dígitos y la mejora del margen EBITDA también impulsa los resultados.

 

La decepción es el guidance 2020: crecimiento de ventas de tan sólo un dígito bajo a medio y EBITDA cayendo a 260-280 millones de euros (–11% a –14%). El principal motivo, que ya anunciamos en nuestro último informe, es el esperado desplome de los ingresos por royalties e hitos asociados al portfolio respiratorio vendido a AstraZeneca hace unos años.

 

Recientemente recortamos el Precio Objetivo a 18,90 euros/acción, basándonos –entre otros– en una estimación EBITDA 2020 de 290 millones de euros. Rebajamos nuestra recomendación a Vender (desde Neutral) hasta que se digieran en el mercado las malas noticias sobre el guidance a la vez que ponemos nuestro objetivo.  

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