Usamos cookies propias y de terceros para mejorar servicios y mostrarle publicidad de su preferencia mediante el análisis de sus hábitos de navegación. Si continúa navegando, consideramos que acepta su uso.

Martes, 22 de septiembre de 2020

Pulse en el valor para ver ratios >

Publicado en Mercado Continuo Jueves, 30 de abril de 2020 00:00

El impacto del Covid 19 en el EBIT de Logista ha sido de entre -5 y -6 M€

Banc Sabadell | Los resultados son aparentemente flojos, con caídas de ingresos y beneficio operativo, pero hay que tener en cuenta que están afectados por variaciones de valor de inventarios que tuvieron un impacto muy positivo en la base comparable (2T'19 registró +5 M euros por este concepto) y sin embargo este año han tenido el efecto opuesto (valor negativo de -6,2 M euros).

 

De manera que el impacto de la variación de inventarios, al que no damos mayor importancia, es de -11 M euros. Adicionalmente, Covid-19 ha impactado el negocio tanto en ingresos (en la parte de negocios no esenciales y transporte internacional) como en los costes, por el aumento del absentismo y la mayor complejidad operativa asociada a las medidas de seguridad sanitaria. El impacto de Covid-19 en el EBIT ha sido de entre -5 y -6 M euros. Así, la compañía estima que el EBIT ajustado por estos dos efectos (variación de valor de inventarios y Covid-19) hubiese crecido >+2% (en línea con lo previsto) vs caída reportada de -11%.

 

Por mercados, España e Italia han tenido un mejor comportamiento en que Francia, que es donde mayor impacto hay por inventarios y por caída de negocio de distribución (en canales distintos a los estancos, muy afectados por Covid-19). En Italia se ha notado positivamente impacto de nuevas tarifas por servicios de trazabilidad.

 

El BDI cae un -12% por los efectos mencionados, por la ausencia de plusvalías en 2020 (vs +2,5 M euros en 2019 tras la venta de un inmueble en Portugal) y además por un aumento del tipo impositivo (que pasa del 24,7% al 27,3% tras fin deducciones fiscales de las que gozaba). Todos estos impactos negativos se vieron parcialmente compensados por menores costes de reestructuración este año 2020.

 

Respecto al guidance 2020. La compañía considera que dado el actual entorno de mercado cabe esperar que el guidance para 2020 no se cumpla (recordamos que apuntaba a un crecimiento de dígito sencillo medio en EBIT ajustado y beneficio neto, en línea con nuestras estimaciones). Consideran que es "imposible en este momento cuantificar unas nuevas estimaciones" aunque debido a la resistencia del modelo de negocio ante situaciones adversas esperan que la reducción de los resultados frente al ejercicio 2019 no sea significativa. Desde comienzo de la crisis (19-febrero) el comportamiento del valor ha sido de un -18% (+14% relativo al IBEX 35).

 

COMPRAR. P.O. 25,55 euros/acc. (potencial +59,09%).

 

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:

 

Ventas: 274,5 M euros (-4,2% vs +1,9% BS(e));

 

EBIT: 50,7 M euros (-23,8% vs -19,8% BS(e));

 

BDI: 28,7 M euros (-25,8% vs +4,8% BS(e)).

 

Rdos. 1S'20 vs 1S'19:

 

Ventas: 566,9 M euros (-0,1% vs +3,0% BS(e));

 

EBIT: 112,1 M euros (-11,1% vs -9,0% BS(e));

 

BDI: 65,9 M euros (-11,8% vs +4,1% BS(e)).

Aviso:  Acceda al contenido completo de Consenso del Mercado sumándose a nuestra Zona premium.