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Sábado, 15 de agosto de 2020

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Publicado en Mercado Continuo Viernes, 15 de noviembre de 2019 00:00

Talgo gana 24,9 M€ (+74,9%), algo mejor de lo esperado

Bankinter | Talgo (TLGO) obtuvo en los nueve primeros meses del año un beneficio neto de 24,9 millones de euros, un incremento del 74,9% frente a los 14,3 millones ganados en el mismo período de 2018.

 

 

Principales cifras del 3T19 frente consenso Bloomberg: Ingresos 107,7M€ (+46,1% a/a) vs 94M€; EBITDA 19M€ (31,9% a/a) vs 17M estimado y BNA de 10,9M€ (vs 4,8 3T18) vs 9,03M€ estimado. La nueva contratación ascendió a 827M€ (desde 804 M€ en el 2T19), lo que supone un book-to bill en los últimos 12M de 2,2x y eleva la cartera de pedidos a 3.166 M€, lo que supone 8,7x ventas de los últimos 12M.

 

Los objetivos para el año 2019: la posición de caja neta para 2019 se espera en línea con la de 2018, frente a un ligero incremento esperado anteriormente. Se mantuvieron los objetivos de: (1) la nueva contratación >1,3x Book-to-Bill en media de 2018 y 2019; (2) margen EBITDA ajustado para final de año en el 18% (18,9% ajustado en 9M19); y (3) continuar con el programa de recompra de acciones (ejecutado al 50% hasta octubre).

 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

 

Los resultados del 3T19 fueron algo mejores a lo esperado por el consenso del mercado y comparan con un trimestre débil en 2018. Las adjudicaciones se mantienen en línea con las del 2T19 (827M€ desde 804M€). Éstas suponen 2,3x ventas de los últimos 12M, tras la débil contratación en 2018 (de 176M€ 0,5x ventas), los niveles de 2019 deberían permitir alcanzar el objetivo de >1,3x ventas en promedio de dos años.

 

El aumento en adjudicaciones y la cartera de pedidos, debería reflejarse en los próximos ejercicios. Entre los objetivos un ligero cambio en la posición de caja esperada para 2019 de ligero incremento a en línea con la de 2018.

 

Mantenemos la recomendación Neutral, el valor acumula una revalorización del 10,6% en el año y cotiza según datos de consenso a 10,1x y 7,07x EV/EBITDA 2019E y 2020E. Tras estos resultados revisaremos nuestras estimaciones y valoración.  

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